事件:公司公布2017年年报，公司实现营业收入328.13亿元，同比增长28.27，实现净利润17.6亿元，同比增长55.52%，口非后的净利润17.3亿元，同比增长66.82%，基本每股收益1.42元。利润分配预案为每10股转增4股，派发现金红利1.4元。

　　涤纶量价齐升带动业绩大幅增长。2016年至今，涤纶长丝行业供需好转，价格持续上涨，行业景气维持在较高水平。2017年华东地区涤纶POY全年均价8379元/吨，同比上涨19.93%，受益于此，公司全年涤纶长丝销售均价同比提升19.27%。此外公司恒邦二期和技改项目今年投产，带动了产销量的提升。2017年公司实现涤纶长丝销售392万吨，同比增长10.63%。涤纶量价齐升是公司业绩大幅增长的主要动力。

　　产能扩张巩固龙头优势，行业景气保障未来业绩。近年来涤纶长丝供需好转，行业景气度复苏。未来行业年新增产能不到3%，而需求方面，我国化纤、涤纶领域需求有望保持在6%-8%左右增速，行业景气有望维持高位。未来公司将继续加码涤纶长丝投入，未来两年长丝产能将分别扩充至570万吨和660万吨，巩固公司的龙头优势。新项目的投产与行业供需改善有望保障公司2018年业绩。

　　收购浙江石化股权，产业链一体化进一步完善。公司持续向产业链上游延伸，打造PX-PTX-涤纶长丝的一体化产业链。随着嘉兴石化二期投产，公司PTA已基本实现自给。2017年公司向大股东桐昆集团收购了浙江石化20%股权，产业链一体化进一步完善。目前浙江石化4000万吨炼化一体化项目目前正稳步推进，共包括4000万吨炼油、800万吨对二甲苯、280万吨乙烯。其中一期2000万吨预计2018年投产。届时公司有望将成为集炼油、化工和涤纶长丝为一体的全产业链企业。

　　盈利预测和投资建议：预计公司2018、2019年EPS分别为1.76元和2.23元，以3月12日收盘价24.35元计算，对应PE分别为13.9倍和10.9倍。维持“买入”的投资评级。

　　风险提示：原油价格大幅波动、行业扩产力度超出预期