电池pack业务从手机向笔记本延伸，市场空间仍看翻倍。公司17年收入高增长，预计18年国际大客户手机业务量价齐升，双电芯、异形电芯等带来价值量50%以上提升。加快进入平板及笔记本业务，全球电池pack产业向大陆转移，目前笔记本市场占有率低，国产厂商进入带来供应链体系变化，能够为公司带来稳定利润增长。从市场空间看，笔记本平板类产品电池单价约为手机的10倍，我们预计笔记本电脑类产品锂电池pack市场空间将超过手机；公司目前笔记本类产品收入只占到总收入的10%，预计未来能够至少达到手机产品相同体量。

　　国产手机厂商公司市场占有率仍有提升空间，同时从电池pack到电芯，收入及利润率能够大幅提升，动力今年开始逐步扩产，定增扩产预计减少财务费用开销。公司通过锂威大力发展消费电芯业务，预计能够提升公司整体收入及利润率水平。公司目前已经成为联想、传音、华为、金立、小米、乐视、中兴、HTC、intel、Acer、大疆、酷派、奇酷、魅族等国内外全球知名品牌的合格供应商，未来甚至有望成为国际大客户电芯供应商。动力类电池pack和电芯非公开发行募投扩产，预计投产后达成97.2亿年营业收入，8.5亿年净利润。已经成功与东风柳汽、小鹏汽车、云度汽车、陕西通家、五洲龙汽车签订战略合作框架协议或合作备忘录。

　　小米生态链已成为全球最大的智能硬件平台，公司与小米生态圈深度合作，成为小米移动互联网以及智能硬件最大的供应商之一。在小米官网上共有132款智能硬件，涵盖路由器、净化器、手环、随身WIFE等产品。欣旺达已经深度进入小米生态链，随着小米生态链的完善以及产品出货量的提升，此外，无线充电等相关产品有望放量，子公司深圳普瑞赛思是WPC世界无线充电联盟国内仅有的两家Qi认证认可实验室之一，2016在WPC全球Qi认证业务排名第一。18年智能制造类预计带来翻倍增长，公司能够打开pack业务以外更大空间，加速发展。

　　投资建议：公司电池pack业务从手机向笔记本、智能硬件等多类产品延伸，从电池pack向上游电芯延伸，能够扩大收入、提高利润率，同时开拓智能硬件生产业务，有望伴随小米高速发展。我们预计公司18-19年EPS分别为0.71和0.97元，对应18-19年归母净利润增速分别为67.91%及36.47%，17-19年CAGR达51.38%。我们对A股智能手机产业链重点公司做了梳理，18年预测PEG大多落在0.5附近。由此，我们给予公司18年预测PEG0.51，对应公司18年PE26.20倍，给予公司目标价18.6元。维持买入评级，坚定推荐。

　　风险提示：动力电芯发展不达预期，动力pack客户进展缓慢，消费电芯渗透率低。