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深耕浙江,ROE处于行业前列
内容摘要
  事件描述

  浙商证券发布2017年年报,公司实现营收46.11亿元,同比增长0.34%;实现净利润10.64亿元,同比减少14.29%,加权平均ROE9.22%。

  事件点评

  深耕浙江,区域优势明显。浙商省拥有良好的经济基础及活跃的民营资本市场,公司营业收入97%来自于浙商省内。截至2017年底,浙江省拥有A股上市公司共414家,其中2017年IPO企业87家,均位列全国第二。

  ROE水平处于行业前列。2017年公司成功在上交所上市,募集资金27.57亿元,摊薄了ROE,但公司全年加权平均ROE仍为9.22%,2017年证券行业平均ROE为7.66%,超过行业平均水平。从上市券商披露的业绩快报来看,处于上市券商盈利前列水平。

  投行连续增长,资管转型主动管理。公司在2015年、2016年、2017年中期代买卖证券业务净收入均排名行业19位。投资银行业务收入连续四年增长率30%,且保持保荐项目(IPO)100%的过会率。以浙江省凤凰行动计划为契机,树立在浙江省的品牌优势。2017年,资管业务积极提升主动管理规模,主动管理规模754亿元,比2016年增长41%,增长速度超过资管规模17个BP。加强自营业务,设立FICC事业部,整合公司内部资源,为形成多元收入结构打下坚实基础。

  投资建议

  预计公司2018-2020年每股净资产分别为4.635.275.96,对应公司3月13日收盘价13.71元,2018-2020PB分别为2.962.602.30,给予“增持”评级。

  存在风险

  二级市场大幅下滑,从严监管超出预期。

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