事件：

　　航天电子发布2017年年报：2017年，公司实现营业收入130.54亿元，同比增长13.04%；实现归母净利润5.25亿，同比增长9.73%，业绩符合预期。

　　投资要点：

　　国家战略性重视航天发展，公司充分受益。我国充分重视航天事业的发展，将航天事业作为国家整体发展战略的重要组成部分。根据国务院发布的《2016中国的航天》，十三五期间，我国将继续实施载人航天、月球探测、北斗卫星导航系统等重大工程，并启动实施一批新的重大项目。公司专业从事航天电子专用产品的研发与生产，资质与技术优势明显，在航天配套领域市场份额稳中有升，将充分受益我国航天事业的发展。

　　加快航天技术产业化，军民融合潜力大空间广。公司积极贯彻实施军民融合发展战略，加快航天技术应用产业开发力度。公司基于深厚的军工技术底蕴，积极围绕物联网、集成电路、北斗、太赫兹安检仪、核电用棒控棒位电缆、高压直流接触器、空气净化器等产品和技术，加大产业化的发展力度，有望实现多点开花的良好局面。

　　背靠航天九院，有望获得资产注入。公司是航天九院的上市平台，航天九院拥有惯性导航、测控通信、计算机、微电子、机电组件和电子系统集成六大核心专业，与上市公司协同性较强，在集团资产证券化率提升的背景下，公司有望获得航天九院资产注入。

　　盈利预测和投资评级：增持评级。基于国家对航天发展的高度重视、公司领先的技术和市场优势、军用技术产业化的加快实施，看好公司未来发展。预计2018-2020年归母净利润分别为6.30亿元、7.79亿元以及9.30亿元，对应EPS分别为0.23元、0.29元及0.34元，对应当前股价PE分别为32倍、26倍及22倍，维持增持评级。

　　风险提示：1）公司业绩不及预期；2）航天发射不及预期；3）民品业务拓展不及预期；4）资产注入不及预期；5）系统性风险。