市场空间可观，增量需求持续。据中国建筑防水协会估计，我国防水行业市场空间约2000亿元左右，考虑到我国防水工程占建筑工程投资比例仍远低于发达国家，且应用领域少于发达国家，加之二次装修放量和地下管廊等建设的拉动，市场规模仍有扩大空间。

　　行业格局优化，优质企业受益。防水企业下游客户房地产商近年来集中度持续提升，加速了防水行业本身集中度的提升，订单向产品有质量保证的优质企业聚集。同时，国家对于防水工程的重视程度逐步提高，从出台政策到专项监督检查，对防水行业进行了较为有力的规范。而趋严的环保力度，更是抬升了众多小企业的生产成本，倒逼其退出市场竞争。在多因素的推动下，防水行业格局不断优化，优质企业充分受益。

　　资本助力发展，巩固领先地位。2017年公司IPO募投资金14亿元，用于渭南和荆门生产基地的建设，产能规划高分子防水卷材1000万平米/年，改性沥青防水卷材8000万平米/年，防水涂料6万吨/年，募投项目建设完成后，公司将形成辐射全国的产能布局，打破产能瓶颈的同时，进一步提高公司的竞争优势。

　　盈利预测和投资评级：公司所处行业市场空间可观，格局进入优化阶段，公司2017年成功上市募资后，借助资本扩大产能，巩固行业领先地位。我们预计公司2017-2019年EPS为0.47元、0.48元、0.65元，对应当前PE33倍、32倍、24倍，首次覆盖给予“增持”评级。

　　风险提示：房地产及基建投资大幅下滑；原材料价格大幅上涨；新产能建设及投产不达预期。