核心投资策略：黑色产业链限产利空原料，动力煤价格缓步下行

　　焦煤整体稳中偏强，焦炭价格压力较大。本周优质主焦煤和配焦煤价格呈现稳中偏强运行，涨幅在10-50元/吨不等，现吕梁地区优质主焦煤出矿含税1650元/吨左右，随着环保要求的提升优质主焦煤仍旧稀缺。本周由于天气因素以及重要会议召开影响，焦化厂和钢厂都有不同程度限产，本周100万吨、100万吨-200万吨和200万吨以上焦化厂开工率分别为78.32%、77.15%、75.73%，环比分别降0.18%、降3.62%、降2.76%。下游钢厂库存数据方面大中型钢厂焦炭库存平均可用天数为10.0天，周降0.5天。下游整体库存并不高，但未来采暖季过后多地持续限产使得价格预期受到干扰，近日河北邯郸等地环保升级，部分钢厂已经明确通知焖炉，3月15日取暖季结束后仅个别钢厂有高炉复产计划，复产节奏暂不明朗，部分钢厂已经提出降价需求，未来焦炭价格承压。

　　动力煤价格延续下跌。本周动力煤市场涨跌互现，本周内蒙古鄂尔多斯区域煤炭价格呈稳中下行的态势，5500卡动力煤坑口价380元/吨左右。山西晋中区域部分洗煤厂以及少数煤矿地销煤价格上调10-20元/吨，源于下游用煤企业逐步复工，用煤需求逐步恢复。但下水煤价格呈现倒挂，价格下跌10元/吨左右。本周陕西榆林榆阳区煤价上涨10-20元/吨，神木地区大型煤矿价格上调20元/吨，中小煤矿整体煤价仍以稳中下跌为主，幅度在5-10元/吨，主要由于两会召开期间中小型煤矿以安全生产为主，导致大矿供给稀缺，议价能力增强，下游水泥厂、化工厂拉煤积极。本周最新环渤海动力煤价格指数收572元/吨，周比下降1元/吨，秦皇岛动力煤5500K价格收570元/吨，周比不变。港口库存方面，曹妃甸港库存本周末收292.40万吨，周升36.20万吨；秦皇岛港库存本周末收681万吨，周升25万吨，港口库存供应充足是多地下水煤和坑口煤倒挂主因。下游六大发电集团库存本周收1392.53万吨，周升62.03吨；库存可用天数20.51天，周升0.44天。6大电企日均耗煤67.89万吨，周升1.69万吨。电企日耗逐步复苏，但整体库存水平仍处于高位，且当前看跌情绪较浓，贸易商由于价格倒挂以出货为主，电厂也是按需采购节奏，预计随着两会后各地煤矿逐步复产，动力煤仍将偏弱运行。

　　推荐布局焦煤西山煤电，动力煤陕西煤业，中国神华。

　　风险提示：产能快速投放，发改委限价