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煤炭行业定期报告:煤炭板块有望再次迎来反弹契机
内容摘要
  上周煤炭板块下跌0.87%,表现略强于沪深300的下跌1.28%。双焦方面,受库存高位以及下游钢厂需求不振影响,近日河北、山东地区主流钢厂焦炭采购价降价50元/吨,但受环保限产影响,焦化厂开工率有所下降,周环比下降3.04个pct,供给侧偏紧一定程度支撑焦炭价格,从当前时点看,下游钢厂春季复工只是时间问题,春季开工时间推迟的负面影响也将逐渐被消化,焦炭价格的支撑力度较强。焦煤港口价格持平,京唐港山西产主焦煤库提价(含税)收于1790元/吨。产地炼焦煤价格整体稳定,市场局部分化现象延续。需求方面,目前钢厂炼焦煤库存平均可用天数为13.5天,并不算高,但焦煤价格在下游钢铁高库存的背景下不易上涨,短期内预计仍以稳定为主。上周,动力煤价格继续回落,秦皇岛Q5500K动力煤价收于638元/吨,较上周下降10元/吨,降幅明显收窄,需求淡季背景下市场心态趋谨慎,短期动力煤下行压力仍存,价格低点有望在5月份达到。上周公布的1-2月份总体好于预期,经济韧性仍在。在当前开年数据超预期以及节后开工尚未大规模启动前提下,周期股前期调整已经充分,并具备反弹的基本面支撑,反弹高度需要观察后续的开工强度,目前钢铁库存高企到底是需求推后造成还是需求较去年弱化造成还有待旺季的检验。从全年看,虽然后续基建投资下行和去杠杆使得经济存在下行压力,但煤炭股龙头估值低、且行业低库存条件下使得宏观下行压力对价格传导较弱,因此煤炭股仍旧具备波段性机会,部分优质个股有望具备超额收益,重点推荐焦煤:潞安环能、阳泉煤业、雷鸣科化、山西焦化;动力煤:兖州煤业、陕西煤业、中国神华等。

  行业要闻回顾:(1)1-2月份原煤生产增速回升发电量创13年8月以来最高增速;(2)山西今年省属国企要化解煤炭过剩产能1600万吨;(3)山西获批阳泉矿区泊里煤矿500万吨产能置换;(4)安徽2018年计划退出煤矿2处去产能690万吨;(5)印尼政府计划将国内煤炭价格限制在70美元/吨。

  国际煤价:动力煤价格全面下跌,焦煤价格全面下跌。(1)美元指数持平、原油价格上涨。美元指数收于90.13,与上周持平,布伦特原油期货价格收于65.12美元/桶,下跌2.37%。(2)国际港口动力煤价格全面下跌。纽卡斯尔动力煤价格跌至95.41美元/吨,下跌5.60%。(3)澳洲峰景矿硬焦煤价格收于224.50美元/吨,周环比下跌4.47%

  国内煤价:港口动力煤价全面下跌,焦煤价格持平。(1)环渤海动力煤价格572元/吨,周环比下降1元/吨,秦皇岛Q5500K动力煤平仓价收于638元/吨,周环比下降10元/吨;(2)焦煤价格持平,京唐港山西产主焦煤价格收于1790元/吨,与上周持平;(3)无烟煤价格持平,喷吹煤价格持平。

  国内库存:秦港库存上升,电厂库存上升,焦煤港口库存下降。(1)本周,秦皇岛港库存681万吨,周环比上升25万吨,广州港库存213.7吨,周环比上升4.6万吨。(2)六大电厂库存1392.53万吨,周环比上升62.0万吨,日耗煤67.89万吨,环比上升1.6万吨/天,可用天数为20.51天,环比上升0.4天。(3)京唐港炼焦煤库存85.00万吨,环比下降2.40万吨,独立焦化厂(100家)炼焦煤总库存774.2万吨,周环比下降7.5万吨。

  风险提示:流动性偏紧;经济增速不及预期;政策调控力度过大;水电等出力过快等。