本周行业观点：煤电去产能政策利好发电侧利用小时数提升和电企业绩企稳反弹

　　1、2018年政府工作报告针对煤电去产能，提出要“淘汰关停不达标的30万千瓦以下煤电机组”。我们认为政策对存量煤电机组的影响有限。2017年多部委联合发布的《关于推进供给侧结构性改革防范化解煤电产能过剩风险的意见》就提出，要依法依规淘汰关停不符合要求的30万千瓦以下煤电机组（含燃煤自备机组）。对于目前运营的30万及以下煤电机组而言，这些机组出于生存与经济性的需求已基本完成环保改造，并且2017年我国煤电去产能任务完成6500万千瓦，超越当年5000万千瓦的目标，低效机组基本都已关停。此外，还有一部分机组虽然在1997年或以前投运、煤耗在320克/吨或以上，但这部分机组早已还完贷款、折旧完毕，尤其是沿海地区的机组，具备一定竞争力。

　　2、从煤电的整体供需关系来看，我们预计2018年全社会用电量增速5.3%，2019-2020年，年均增速4.1%，至2020年全社会用电量约为7.2万亿千瓦时，由于用电需求持续增长，且清洁能源发电占比加大，用电结构的转型使得峰谷差加大，在核电、水电等装机容量增长乏力的情况下，需要保留一些煤电机组，增加供电冗余度，保证电力供应安全。

　　3、综上所述，煤电去产能政策对存量煤电机组影响有限，随着煤电去产能进程迈向纵深、发电侧现有优质存量机组利用小时数提升等情况发生，发电企业业绩将触底反弹。

　　4、风险提示：经济增长不达预期，政策风险，水电来水量低。

　　本期【卓越推】：长江电力（600900.SH）