本周行业观点

　　1、铜铅锌价格上涨，贵金属价格下跌。截至3月16日，LME铜、铝、锌、铅、锡、镍价格分别为6923美元/吨、2069美元/吨、3285美元/吨、2416美元/吨、21050美元/吨、13740美元/吨；较前一周分别变化1.69%、-0.46%、2.15%、2.72%、-1.52%、2.96%；黄金、白银价格分别为1310.1美元/盎司和16.48美元/盎司，较前一周分别变化-0.80%和-0.06%。受3月美联储加息预期干扰，贵金属价格持续受到抑制。

　　2、铜供需缺口将扩大。由于铜矿供给端新增产能受限和受罢工因素的干扰，铜矿供给维持紧缺，而在需求方面，全球经济复苏将增加铜消费量。根据国际铜业研究小组（ICSG）2017年10月发布的最新预测，2018年全球精炼铜供给量为2417.9万吨，精炼铜需求量为2428.3万吨，全球市场短缺10.4万吨。2018年2月在开普敦召开的2018年南非矿业大会上，诸多业内人士预计未来铜供应缺口将进一步扩大，主要原因是电动汽车和消费类电子产品对铜的需求增长。

　　3、1月锡矿进口数据依旧强劲，但未来供给面临挑战。根据海关数据，2018年1月份我国锡矿进口数据依旧强劲，锡矿和精矿进口总共为44,798吨，其中从缅甸进口44,298吨。估计1月份从缅甸进口矿的锡金属含量为11,100吨，与2017年12月份相比只减少了200吨，而同比增加了约80%。虽然目前缅甸锡精矿库存水平仍旧较高，但受较低锡矿开采活动影响，若今后无新矿床发现，则今年下半年供应或将大幅减少。

　　4、供给端改善，稀土行业将迎来中长期修复。近期，稀土市场逐渐开始询单并出现小规模的成交量，上游商家对稀土氧化物的报价有所上调，镨钕、重稀土价格坚挺上涨。当前时点，上游商家普遍持乐观心态，市场对于稀土后市价格存上涨预期。我国稀土供给总量限制长期存在，我们预计，2018年全国稀土矿开采量将维持在现有10.5万吨的水平或略有增加，而国家通过专项督查以及行业产能整合，将从源头打击黑稀土的开采，对供给形成严格控制，稀土行业将迎来中长期修复行情。

　　5、风险提示：美联储加息力度超出市场预期；全球经济复苏进程缓慢；下游需求持续疲软；金属价格大幅度下滑。