事件：

　　中航电子发布2017年年报：报告期内，公司实现营业收入70.23亿元，同比增长0.93%；实现归属于上市公司股东净利润5.42亿元，同比增长17.82%，业绩符合预期。

　　投资要点：

　　三大业务板块，军民融合发展。公司立足航空主业，通过产品和技术转化，积极拓展非航空防务市场和民用市场，实现多个业务协同推进，军民融合发展。2017年，公司航空产品实现收入56.81亿元，同比增长1.29%；非航空防务实现收入4.08亿元，同比增长15.89%；非航空民品实现收入6.63亿元，同比减少10.43%。

　　航空装备前景广阔，航电系统充分受益。当前我国军民航空装备产业处于快速发展阶段，前景广阔。军机方面，我国军机数量不到美国1/4，存在较大差距，随着运-20、歼-20等新型军机的列装以及世界一流军队建设目标的明确，军用航空装备产业有望进入高速增长期。民机方面，我国正处于加速突破状态，C919试飞和适航取证工作顺利推进、水陆两栖飞机AG600水上试飞在即、支线客机ARJ-21取得生产许可证进入量产阶段；我国作为世界上最大的民用航空市场之一对民机需求广阔，根据商飞预测，未来20年我国客机交付规模有望达到12104亿美元。航电系统作为飞机的重要组成部分，民机成本占比高达20%，军机高达30%，公司作为我国航电系统龙头企业，有望充分受益航空装备产业发展。

　　盈利预测和投资评级：维持增持评级。当前我国军用航空装备产业有望进入高速增长阶段，民用航空装备产业有望加速突破，公司作为我国航电系统龙头企业，发展前景广阔；预计2018-2020年归母净利润分别为5.81亿元、6.99亿元以及8.11亿元，对应EPS分别为0.33元、0.40元及0.46元，对应当前股价PE分别为42倍、35倍及30倍；维持增持评级。

　　风险提示：1）业绩不及预期；2）军民航空装备产业发展不及预期；3）公司产品需求不及预期；4）系统性风险。