业绩概要：公司发布2017年业绩公告，报告期内公司实现营业收入732.28亿元，同比增长51.69%；实现归属于上市公司股东净利润41.29亿元，同比增长235.99%；对应EPS为0.536元，四个季度EPS分别为0.12元、0.10元、0.14元及0.18元；去年同期实现归属于上市公司股东净利润12.29亿元，折合EPS为0.16元。同时公司拟以2017年末总股本77.01亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利1.65元（含税），共计派发现金红利12.71亿元（含税）；

　　经营数据：公司2017全年生产生铁1420万吨、粗钢1538万吨、钢材1430万吨，同比分别增加3%、5.8%和4.08%。以股份公司钢材产量折算2017年公司吨钢售价4850元、吨钢成本4123元及吨钢毛利727元，同比分别上升1496元、1198元和298元。具体品种看，公司板材和轮轴毛利率分别同比下滑1.71%和4.55%，长材毛利率同比上升8.16%，主要源于2017年需求高位偏平，长材价格走势整体优于板材；

　　财务分析：公司2017年毛利率13.21%，同比上升1.36%；期间费用率4.48%，同比下降2.29%；净利润率6.93%，同比上升4.32%；资产负债率62.27%，同比下降4.4%，与行业平均负债水平相当；投资收益较上年增加132.16%，主要受联营、合营公司的净利润及财务公司金融和理财产品收益较上年增加所致。此外，受会计政策变更影响，2017年税金及附加值较上年增加71.53%（相关税金原在管理费用科目核算），新增其他收益2.39亿元（相关政府补助原在营业外收入科目核算）。整体来看，公司业绩实现大幅改善，全年业绩创上市以来新高；

　　关停计划：2017年公司积极落实钢铁行业化解过剩产能政策，关停一座高炉和一座转炉，涉及炼铁产能62万吨、炼钢产能64万吨，2018年公司计划继续关停两座高炉和两座转炉，涉及炼铁产能100万吨、炼钢产能128万吨；

　　关注去库进度：从中长期来看，2018年宏观经济温和回落，供给小幅扩张，行业盈利有所收窄。近期公布的经济数据中，地产投资数据较好，但量上增长有限，房屋新开工面积、施工面积同比增速分别回落4.1和1.5个百分点，而受财政紧缩影响，基建下滑将导致钢铁需求出现温和回落。目前采暖季环保限产期已过，但唐山、邯郸等地环保限产延期，高炉复产力度较弱，短期来看，供给端增加有限，压制钢价更主要的因素在于高库存，若后期需求复苏仍不及预期，警惕钢价再次下行风险；

　　投资建议：公司作为华东地区的大型钢铁生产企业，已形成板材、长材、轮轴三类核心产品，企业盈利跟随行业基本面变化。我们预计2018-2020年公司EPS分别为0.57元、0.62元以及0.65元，维持“增持”评级。

　　风险提示：宏观经济大幅下滑导致需求承压。