事件：公司发布2017年年报，2017年公司实现营业收入到43.12亿元，同比增长51.39%；实现归属上市公司股东的净利润2.12亿元，同比增长96.88%。

　　人工智能大规模应用场景加速落地：2017年公司聚焦智能化核心技术研发，创新产品进入成体系的应用阶段。警务视频云解决方案中标省级示范工程项目，“城市交通大脑”智能解决方案率先在安徽宣城等地试点，引领智能交通行业技术变革；与此同时，公司深入研究人工智能、大数据技术与城市智能化轨道交通的结合，对新一代综合监控系统、移动支付售检票系统、站台门智能广告系统等智能化方案进行研发优化，实现商业模式由智能化建设向服务运营延伸。

　　各业务线均实现快速增长：（1）智能化轨道交通业务：2017年实现营业收入10.74亿元，同比增长90.99%，项目业绩覆盖城市达到18个，区域市场实现跨越增长。（2）2017年智慧城市业务实现营业收入15.27亿元，较去年同期增长84.22%；区域拓展方面，新疆地区业务规模快速增长，并在山东、贵州、辽宁等取得持续进步；行业拓展方面，夯实公共安全行业基础，重点拓展城市智能交通业务，在城市交通大脑、信号系统等市场上进行了业务布局。（3）网络及云计算产品与服务业务实现营业收入15.14亿元，同比增长16.39%。

　　快速扩张致毛利率出现一定程度下滑，规模效应显现带动净利率提升：2017年公司综合毛利率为13.6%，同比下滑2.7个百分点，这主要是由于公司业务快速扩张，抢占市场份额所致；在营收快速增长带动下，公司规模效应逐步显现，销售费用率和管理费用率分别下降1.8个百分点和0.8个百分点；2017年公司净利率为5.0%，相比2016年提升0.6个百分点。

　　投资建议：我们预计公司2018/2019年EPS分别为0.23元和0.34元，看好公司人工智能应用场景加速落地的发展前景，首次覆盖，给予“增持”评级。

　　风险提示：行业竞争加剧，创新业务进展低于预期。