公司业绩：17年业绩符合预期，收入大增但三费增速过快导致利润微增

　　据公司2018年3月20日发布的年报，2017年公司营业收入为9.12亿元，较上年同期大幅增长60.26%，但由于公司业务规模扩大，以及新增借款增加导致公司成本和三费都出现明显上升。最终，公司净利润为1.28亿元，同比仅增长4.87%；基本每股收益为0.26元，较上年同期增4.00%。

　　业务结构：影视和体育业务毛利贡献占比为6:4，体育占比有望持续提升

　　公司影视业务的收入为5.92亿元，毛利为3.14亿元；体育业务的收入为3.2亿元，毛利为1.96亿元。影视和体育业务毛利占比分别61.61%、38.39%。随着公司不断加大体育业务的投入和收购，未来体育业务利润占比有望进一步上升。

　　增长动力：影视存货增八成+并购新英体育，2018年业绩增长将加速

　　年报显示，公司存货达到12.47亿，同比大幅增长80.4%，主要系强视传媒加大了对影视剧投资拍摄的力度。此外，如果新英体育在2018年并表，其2017年上半年净利润达到1.5亿，具有良好的盈利能力，这将明显增厚公司2018年业绩。

　　推荐评级：业务版图扩大带动业绩增长，首次覆盖给予“推荐”评级

　　我们预计公司2018—2019年EPS分别为0.51/0.53元，当前股价对应18-19年PE分别为34/32倍。公司依托影视剧业务，同时收购新英体育进军体育行业，新英体育拥有顶级国际赛事版权，并且是俄罗斯世界杯亚洲独家市场销售代理商，公司体育板块和娱乐业务形成协同。首次覆盖给予“推荐”评级。

　　风险提示：新英体育业绩承诺不达预期，公司业务协同不理想。