投资要点：

　　民营钻井龙头，“三个一体化”构筑核心竞争力。公司成立于2003年，主营一体化钻井服务及石油装备制造，2011年起主动向海外发展，逐步由分包业务转向大包业务，客户包括俄气、卢克石油、马石油、壳牌、斯伦贝谢、贝克休斯、中石化、中石油等知名企业。公司致力于向工程大包服务发展，可提供井前、钻井、测井、录井、固井、完井等“井筒技术服务一体化”工程技术服务，钻井周期持续缩短，盈利点更加广泛。公司石油装备制造主要为自产自用，“石油装备制造和工程服务一体化”有助于降低成本，增加公司国际化竞争力。2017年前三季度毛利率达48.9%，远高于可比公司，公司在钻井领域具有较强的技术和成本优势。2018年2月公司以8.67亿元取得新疆塔里木一油田区块探矿权，产业链往上游延伸，是“勘探开发与工程服务一体化”战略的具体落地，将进一步增加盈利点，同时带动钻井业务的协同发展。

　　内生+外延，“三个走向”打造全产业链综合油气集团。2016年公司营收15.95亿元，近3年复合增长率29.1%，受行业下行期影响较小，彰显强劲的内生成长性。根据招股说明书披露，公司未来三至五年的发展目标是走向国际、走向海洋、走向资本运作。公司是国际化的先行者，依托技术和成本优势，业务由中东市场拓展到北非和俄罗斯市场。同时，借助钻井领域的技术积累，将业务链条由陆地延伸至海洋，有望在海洋核心钻机模块领域取得突破。公司2017年11月IPO，有望借助资本市场将上游油气资源端以及下游应用端打通，迈向综合一体化油气集团。

　　油价中枢上行，公司钻井工程业务量有望大幅提升。2017年以来，油价中枢持续上涨，全球油公司业绩开始出现好转，我们预计2018年布伦特原油中枢有望上行至67美元/桶，同比增长24.2%，将直接带动全球油公司业绩的持续改善，油公司资本开支有望大幅提升。受益行业复苏，公司钻井数已由2016年末的29台增加了十余台，预计2018-19年业务量将有持续提升。

　　首次覆盖，给予“买入评级”。预计公司2017-2019年归母净利润分别为4.11、4.91、6.16亿元，对应的EPS分别为1.03、1.23、1.54元/股，按照最新股价计算，对应的PE分别为39、33、26倍。考虑到公司作为民营钻井龙头，致力于往综合油气集团发展，在油价上升期，公司业绩弹性大，首次覆盖，给予“买入”评级。

　　风险提示：海外项目拓展不及预期；油价大幅下跌；公司“勘探开发与工程服务一体化”战略实施的不确定性。