事件。新泉股份发布2017年报，公司实现营业收入31亿，同比增长81%；归母净利润2.5亿，同比增长120%。

　　自主强势崛起是推动公司业绩增长的主要原因。2017年公司前2大客户分别是吉利和上汽，共给公司贡献营收15.9亿，同比增长160%，占公司营收总比例51%。公司内饰产品配套吉利博越、帝豪，上汽荣威RX5等主要车型，吉利、上汽乘用车2017年销量增速分别达到43%、62%。

　　规模效应显著，净利率逐年提高。2014～2017年公司营收复合增长率58%，公司三项费用占营收比例由2014年的19.5%大幅下降到目前13.8%，带动公司净利率提高到8.1%的水平。

　　吉利上汽高速成长，公司18年业绩可期。2018年1～2月吉利汽车累计销量26.5万辆，同比增长38%；上汽乘用车累计销量12万辆，同比增长64%。吉利上汽销量高速增长，给公司18年业绩带来强劲驱动力。

　　投资建议。我们预计公司2018、2019年归母净利润分别为3.3、4.3亿元，目前股价对应2018估值仅18倍，合理估值25倍。

　　风险提示。汽车销量不达预期。