本周观点：2018年春季糖酒会本周召开，行业目光汇聚成都，探寻行业趋势、挖掘发展机会。在糖酒会期间，我们参加了五粮液、汾酒、水井坊等多家酒企经销商大会、与各地经销商进行交流并调研了舍得、水井坊，我们认为当前白酒行业依然处在高景气度之下，业内诸多公司亦从：1）削减系列酒，聚焦大单品；2）渠道扁平化；3）提升品牌定位等三方面入手，力图借助行业向上之趋势，获取更强的市场地位。无论是高端的茅五泸，还是次高端的水井、舍得、汾酒，公司都在以务实的态度做品牌、拓市场，这也为行业景气度的延续奠定了基础。受到外围市场下跌、五粮液一季度量价或不达预期的影响，白酒板块近期表现略显低迷，但我们依旧坚定看好白酒在全年的表现。

　　市场回顾：本周上证综指下跌3.58%，沪深300下跌3.73%，食品饮料板块下跌5.05%。食品饮料各子板块中，白酒下跌5.18%，啤酒下跌5.82%，其它酒类下跌3.33%，软饮料下跌7.95%，葡萄酒下跌0.56%，黄酒下跌5.20%，肉制品下跌3.69%，调味发酵品下跌2.68%，乳品下跌6.86%，食品综合下跌4.83%。

　　数据跟踪：截止3月23日，一号店飞天茅台、五粮液、洋河梦之蓝、剑南春、水井坊价格分别为1499元、1099元、519元、398元、519元，价格相比上周分别变动0元、0元、0元、0元、0元；京东商城飞天茅台、五粮液、洋河梦之蓝、剑南春、水井坊价格分别为1499元、1079元、519元、398元、519元，价格相比上周分别变动0元、+40元、0元、0元、0元。

　　重要研报：五粮液（000858）：新董事长上任对公司进行全方位改革。行业复苏后公司率先控量挺价，渠道利润达到10-15%。预计五粮液将转向稳价放量，2018年投放量从1.7增至2万吨，2020年将达3万吨。公司可通过提升计划外价格和占比、开发普五上沿产品提价，飞天茅台提价18%为五粮液释放涨价空间。行业复苏后公司重新扶持小商，渠道从垂直转向变扁平化。同时受益渠道利润增厚、返利取消政策透明化及2017年出厂价稳定，经销商信心增强。公司推进“百城千县万店”工程，从粗放的“贸易销售模式”向精细化的“终端营销”转型。

　　风险提示：食品安全风险，宏观经济增速放缓