用友网络发布2017年年度业绩报告，公司实现营业收入63.44亿元，同比增长24.06%；实现归母净利润3.89亿元，同比增长97.11%。维持“买入”评级。

　　支撑评级的要点

　　归母净利润大幅增长，云服务与金融服务业务高歌猛进。2017年公司实现营业收入63.44亿元，同比增长24.06%；实现归母净利润3.89亿元，同比增长97.11%。云服务业务实现营业收入4.09亿元，同比增长249.9%；金融服务业务实现营业收入8.03亿元，同比增长229.3%。其中云服务与金融服务业务合计占总营业收入的比重迅猛增长，由2016年的7%增加到2017年的19%，我们预计在未来几年内，该增长势头将会有增无减。

　　企业转型成功继续凸显，持续看好云业务发展。用友3.0战略取得显著成果：云服务业务方面，面向大中型企业客户营收同比增长256%，面向小微企业客户营收同比增长177.8%，用友云平台（PaaS）收入接近1亿元，用友云服务客户达到393万家；金融服务业务方面：2017年畅捷支付实现金融业务成交金额2786亿元，同比增长166%，企业客户数比2016年增加15万家；友金所平台累计撮合投资成交金额265亿元，同比增长141%，累计用户数128万人，同比增长58%；软件业务方面，实现营业收入51.32亿元，同比增长8%。公司作为工业互联网核心受益标的，其工业互联网平台“精智”有望助力企业腾飞，外加企业上云急剧加速的行业发展趋势，预计公司在2018-2020年云服务业务收入、企业客户数、支付业务交易金额将继续实现高速增长。我们将持续看好公司云业务发展。

　　评级面临的主要风险

　　市场竞争加剧风险；P2P行业监管风险；项目进度不及预期风险。

　　盈利预测及评级

　　综合考虑公司云业务及金融服务业务的持续高速发展，收益质量的不断改善，我们上调公司2018年-2020年盈利预测，归母净利润上调为6.60亿元、8.14亿元和9.71亿元，每股收益上调为0.45元、0.56元和0.66元，其中，2018年和2019年EPS上调幅度分别为18.68%和25.19%，维持买入评级。