本周行业观点：CPI较高利好必选消费

　　1、实体零售回暖趋势将持续增强。2017年实体零售发展呈现以下特点：一是销售规模增速加快。2017年，商务部重点监测的2700家典型零售企业(以下简称典型企业)销售额同比增长4.6%，增速较上年同期加快3个百分点，其中通过电子商务实现销售额增长26.8%，增速加快3.2个百分点。二是企业盈利能力增强。2017年，典型企业营业利润和利润总额分别增长8.0%和7.1%，增速分别比上年同期加快6.5和11个百分点。三是主要业态经营回暖。典型企业分业态数据显示，2017年，专卖店、专业店、超市和百货店销售额增速分别为8.3%、6.2%、3.8%、2.4%，较上年同期分别加快6.6、3.3、1.9和2.7个百分点。2018年在宏观经济形势持续向好、现代信息技术应用步伐加快等利好因素作用下，零售企业创新转型不断升级，实体零售回暖趋势将持续增强。

　　2、2018年1-2月社会消费品零售总额同比增长9.7%。2018年1-2月份，社会消费品零售总额61,082亿元，同比名义增长9.7%。其中，限额以上单位消费品零售额23,242亿元，增长8.3%。按经营单位所在地分，1-2月份，城镇消费品零售额52,046亿元，同比增长9.6%；乡村消费品零售额9,036亿元，增长10.7%。按消费类型分，1-2月份，餐饮收入6,613亿元，同比增长10.1%；商品零售54,469亿元，增长9.7%。2018年1-2月份，全国网上零售额12,271亿元，同比增长37.3%。

　　3、2018年2月CPI涨幅扩大，利好超市行业2018年2月CPI同比上涨2.9%，环比上涨1.2%。主要受春节期间需求和消费量增加影响，叠加全国大范围降温影响了农产品的生产运输的因素，食品环比上涨4.4%，其中鲜菜和鲜果价格分别上涨18.1%和6.4%，水产品和畜肉价格分别上涨8.0%和2.0%；非食品环比上涨0.5%，涨幅均较上月扩大。超市企业同店增速和CPI食品指数较为相关，回顾历史数据，由于去年基数较低，我们预计今年CPI有望继续温和上行，利好超市企业同店增速。

　　4、风险提示：宏观经济低于预期、消费疲弱、抑制可选消费、人均可支配收入增长低于预期、消费者信心指数下滑。

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