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金刚线王者,尽享光伏产业升级红利
内容摘要
  公司抓住光伏、新能源车、无线充电三大爆发趋势,接连布局金刚线、无线线圈、动力电池极耳、新能源车线束,专注“小而美”产品,成长逻辑顺畅。

  1)光伏:中国光伏平价将至,金刚线作为硅片成本杀手其意义非凡,市场空间巨大,壁垒逐渐变高。2)新能源车:新能源车两年翻倍成长,电池极耳与车用线束市场弹性大。3)无线充电:趋势确立,苹果手机大规模应用后将带动巨大市场,无线充电线圈将迎来高成长期。

  公司光伏金刚线全球市占率今年将达17%,自主拉丝匹配细线化趋势。我们预计公司2018年金刚线销量约750万km,其中光伏类为675万km,占全球4000万km的17%,全球市场规模约66亿元。2019年经过改造提效及合理扩产有望突破1000万km销量,市占率继续提升到25%以上。而且随着硅片降本诉求增强,细线化趋势将加速,公司自身具备拉丝技术,在竞争中具备明显优势。公司光伏金刚线客户包括晶龙、晶科、协鑫、隆基等巨头,蓝宝石金刚线客户包括伯恩、蓝思等巨头。

  无线充电线圈和极耳开始供货,线束后续接力。苹果手表及手机全部采用无线充电后,对应无线线圈市场规模约11亿元。假定18年国内动力软包电池渗透率30%,国内48V系统渗透率10%,对应极耳市场规模为10亿元。假定单车线束价值4000元,国内新能源车线束市场规模为46亿元。目前公司的极耳客户包括捷威动力、微宏动力等软包龙头,新能源车线束已经给车企客户送样,无线充电线圈进入苹果供应链,这三大业务有望从18年下半年开始逐步爆发。

  公司盈利预测及投资评级。我们预计公司2018-2020年营业收入分别为17.2、22.5、31亿元,归母净利润4.7、6、7.6亿元,增速172%、28%、27%,EPS分别为4.62、5.9、7.49元,对应PE分别为21x、17x、13x,上调至“强烈推荐”评级。

  风险提示:光伏装机下滑,金刚线价格下跌超预期,新产品投产不及预期。