本周行业观点：加息符合市场预期，金价避险需求得到提振。

　　1、基本金属价格下跌，贵金属价格上涨。截至3月23日，LME铜、铝、锌、铅、锡、镍价格分别为6658美元/吨、2049美元/吨、3215美元/吨、2359美元/吨、20850美元/吨、13050美元/吨；较前一周分别变化-3.83%、-0.97%、-2.13%、-2.34%、-0.95%、-5.02%；黄金、白银价格分别为1346.6美元/盎司和16.53美元/盎司，较前一周分别变化2.79%和0.33%。

　　2、铜供需缺口将扩大。由于铜矿供给端新增产能受限和受罢工因素的干扰，铜矿供给维持紧缺，而在需求方面，全球经济复苏将增加铜消费量。根据国际铜业研究小组（ICSG）2017年10月发布的最新预测，2018年全球精炼铜供给量为2417.9万吨，精炼铜需求量为2428.3万吨，全球市场短缺10.4万吨。2018年2月在开普敦召开的2018年南非矿业大会上，诸多业内人士预计未来铜供应缺口将进一步扩大，主要原因是电动汽车和消费类电子产品对铜的需求增长。

　　3、1月锡矿进口数据依旧强劲，但未来供给面临挑战。根据海关数据，2018年1月份我国锡矿进口数据依旧强劲，锡矿和精矿进口总共为44,798吨，其中从缅甸进口44,298吨。估计1月份从缅甸进口矿的锡金属含量为11,100吨，与2017年12月份相比只减少了200吨，而同比增加了约80%。虽然目前缅甸锡精矿库存水平仍旧较高，但受较低锡矿开采活动影响，若今后无新矿床发现，则今年下半年供应或将大幅减少。

　　4、美联储加息如期而至，金价长期走势乐观。北京时间3月22日凌晨，美联储宣布将联邦基金利率目标区间上调25个基点至1.50%-1.75%，基本符合市场普遍预期。此外，美联储公布的决议声明中暗示今年还将加息两次，继续维持总共加息三次的预期。美联储本次加息已基本被市场消化，对金价影响不大。我们认为中长期来看，由于世界经济发展的不确定和贸易环境的恶化会提振黄金的避险需求，对金价维持乐观的态度。

　　5、风险提示：美联储加息力度超出市场预期；全球经济复苏进程缓慢；下游需求持续疲软；金属价格大幅度下滑。

　　本期【卓越推】兴业矿业（000426）。