事件：公司发布2017年年度报告，报告期内公司实现营业总收入30.95亿元，同比增长80.91%，归属于上市公司股东的净利润2.50亿元，同比增长120.07%，扣非后归属于上市公司股东的净利润2.45亿元，同比增长122.13%。

　　投资要点：

　　汽车饰件总成优质提供商，乘用车业务增长迅速：公司为我国汽车饰件总成优质提供商，产品包括仪表板总成、门内护板总成、立柱护板总成、流水槽盖板总成和保险杠总成等，产品覆盖乘用车及商用车领域。从收入结构来看，公司主要以国内乘用车业务为主且增长最为迅速，2017年乘用车业务收入20.82亿元，同比增长101.70%，收入占比达到67.28%，毛利率24.35%，比去年略低1.04个百分点；商用车业务收入5.76亿元，受国内重卡强周期的影响，同比增长65.51%，收入占比18.61%，毛利率36.39%，比去年提升1.55个百分点。期间三费费用率13.72%，比去年降低1.52%。

　　扩大生产基地，配套实力有望提升:目前，公司在常州、丹阳、芜湖、宁波、北京、青岛、鄂尔多斯、长沙等8个城市设立生产基地，区域覆盖国内6大汽车产业集群，由于公司产销量正处于快速扩张期，为满足订单需求及快速响应客户需要，公司进一步扩大生产基地，2018年下半年开工建设宁波新泉志和、佛山新泉、常州生产基地，而长沙生产基地有望2018年底投产。随着新基地建设完成及产能逐步释放，公司配套实力有望再上一台阶。

　　乘用车市占份额及配套均价存在提升空间：我们认为新泉业绩有望增长主要体现在以下几个方面：1）乘用车业务市占份额有望提升。公司饰件总成实力优秀，仪表板总成在商用车尤其是中重卡领域市占份额约20%以上，而在乘用车市占份额却不到4%，公司乘用车配套车型如博越、帝豪、远景SUV、荣威RX5、名爵6、JEEP自由侠、指南者等均为爆款车型，也相应印证了公司实力，后续随着公司市场拓展及产能释放，乘用车市场份额有望进一步提升。2）单车配套均价的提升。近几年来，得益于公司模块化、总成化供货，单车配套均价持续提升，如乘用车仪表板总成由2013年的576元/套提升至1054元/套、门内护板总成相应由442元/套提升至804元/套等，产品综合毛利率24.5%，表现出较强的盈利能力。3）股权激励激发员工活力。公司2017年实施限制性股票期权计划，授予价格22.12元/股，业绩考核标准为2017-2019年的扣非后归属于上市公司股东净利润增长率相比2016年分别不低于100%、125%和150%。

　　盈利预测及投资建议：我们预计公司2018-2019年EPS分别为2.02、2.58元/股，结合2018年3月26日收盘价37.11元/股，对应的PE分别为18.37倍和14.38倍，给予“增持”评级。

　　风险因素：

　　市场拓展不及预期，新基地建设及产能释放不及预期