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农业周报:中美贸易摩擦增加部分农产品进口成本,龙头股价调整继续坚定推荐!
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  本期投资提示:

  投资建议:生猪价格跌至上一轮周期底部区间,短期中美贸易摩擦增加农产品进口关税,农业板块投资热情点燃,受大盘调整影响,我们前期坚定推荐的龙头企业,如生物股份、海大集团、中牧股份、隆平高科等都出现了不同幅度的调整,重申推荐:基本面有支撑、估值不高,继续坚定持有!中美农产品贸易摩擦升级,拟对自美国进口的猪肉加征25%关税。2017年我国猪肉消费量5494万吨,进口量约为122万吨,自美国进口量仅为17万吨,猪价由国内供需结构决定。目前进口猪肉到岸完税价比国内价格低5元/公斤左右,加征25%关税后,价差缩小至1.5元/公斤,考虑到进口猪肉多为冻肉,此价差将不具有新引力。进口猪肉或将进一步缩减,排除国内猪价进一步下跌风险。猪肉加关税影响不大,在一定程度上排除了猪价进一步下跌的风险。除了猪肉外,假设只对大豆加关税,将可能抬升全球及国内大豆价格,利好大豆贸易公司、压榨企业及相关农产品加工企业,建议关注京粮控股、西王食品;假设只对玉米加关税,支撑玉米涨价,利好玉米种子企业,如登海种业、隆平高科等。如果两者都加关税,整体抬升大宗农产品价格,饲料成本上升对养殖有一定压力。

  生猪养殖:本周猪价维持低位。据新牧网监测数据,全国各省生猪平均价格为10.60-10.74元/公斤。其中,广东省生猪价格10.26元/公斤,河南省10.2元/公斤,辽宁省、吉林省分别为9.5元/公斤及9.4元/公斤。3月13日相关部门发布了《关于2018年中央储备冻猪肉收储竞价交易有关事项的通知》,通知显示中央将收储冻猪肉1万吨。预计收储将从短期利好生猪价格,但难以撼动中长期猪价趋势。当猪价无法弥补可变成本时,规模企业出栏或放缓。全国生猪价格自2月底以来步入亏损区间,持续约3周时间。目前价格为上一轮周期(2014年)底部价格区间,但是我们认为,此轮价格下跌主要源于规模户产能投放。这也意味着此轮周期将比以前的周期扁平化、长期化。

  动物疫苗:养殖规模化带来的市场苗需求快速增长将使得动物疫苗板块成为2018年确定性最强的农业子板块之一。推荐生物股份、中牧股份,关注普莱柯。我们认为(1)口蹄疫市场苗的天花板远未触及,未来2-3年内市场规模有望翻倍;(2)猪周期下行对动物疫苗影响有限;(3)生物股份通过拓展产品线、渠道下沉等方式兑现高增长。中牧股份口蹄疫市场苗技改后充分受益于行业扩容,预计一季报大概率实现高增长。

  肉鸡养殖:产品价格维持震荡,仍看好18年行业景气复苏。截至3月18日,山东肉毛鸡价格3.71/斤,周环比下跌7%;商品代鸡苗价格2.79元/羽,周环比下跌1%。近期毛鸡出栏量稳定,但由于下游鸡肉走货略慢,毛鸡价格维持震荡。春节期间补栏较少,四十天之后对应本周开始陆续出栏,预计短期毛鸡出栏量偏少,对毛鸡、鸡苗价格起到一定短期提振作用。中长期看,预计2018年白羽肉鸡行业景气明显好转。预计2018年在产父母代种鸡平均存栏量较2017年再降5.7%,对应商品代鸡苗、毛鸡供给相应下降约5%,行业景气向上,预计年度均价将恢复到历史平均盈利水平。节奏上,预计三季度在产父母代存栏开启新一轮下行,商品代供给下降,产品价格有望开启一波趋势行情。

  风险提示:农产品价格大幅波动的风险;农业政策变化的风险。

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