事件：

　　公司发布2017年年度报告，实现营业收入38.89亿元，同比增长31.81%，实现归母净利润6.09亿元，同比增长36.46%，基本每股收益为0.76元，比上年增长0.21元。

　　点评：

　　业绩符合市场预期，新增订单依然强劲。业绩高增主要是因为园林板块项目推进情况顺利，同时汽车零部件板块受益于重卡及工程机械市场产销量提升，业务实现双轮驱动。17年毛利率34.17%，提升0.75pct，期间费用率14.66%，微增0.40pct，主要是由业务扩张使得销售费用及财务费用有所提升所致。公司园林业务17年底累计在手未完工订单金额约56亿，是17年园林业务收入的2.13倍，储备较为充足。截至目前公司共签署了27项框架合作协议，框架协议的后续推进有助于公司实际订单稳步落地。

　　园林业务成第一主业，员工持股彰显信心，18年一季度业绩预高增。公司15-17年园林板块收入占比超60%，已成为公司第一主业。17年11月更名为“美晨生态”，坚定未来公司发展重心。公司第一期员工持股计划已完成购买，共2282.9万股，成交均价约15.60元/股，占总股本的2.83%。公司2月27日公告，实际控制人张雷先生计划于6个月内增持1-3亿，同时鼓励员工增持并承诺兜底，彰显管理层对公司未来发展的信心。公司预告一季度业绩预增55.41%~85.19%，延续高增长的态势。

　　财务预测与估值：公司当前PE（TTM）为19.8X，园林行业当前PE（TTM，整体法）为28.6X，汽车零部件行业当前PE（TTM，整体法）中位值为22.6X，公司明显低于行业平均水平。我们预测公司18-20年业收入51.05、67.08、88.21亿，归母净利润为8.67、11.51、15.14亿元，EPS分别为1.07、1.43、1.88元对应PE分别为13.50X、10.17X、7.73X，维持“买入”评级。

　　风险提示：PPP项目推进不及预期，汽配市场不及预期。