事件：公司发布2018年第一季度业绩预告，报告期内实现归属于上市公司股东净利润为0.2-1.2亿元，相比去年同期亏损8.58亿有较大幅度改善，实现扭亏为盈。

　　公司原主营业务健康向上，短期业绩看整合利盟拐点出现

　　2018年第一季度，公司原主营集成电路及打印机耗材业务，归属母公司净利润预计实现人民币2亿元至2.3亿元，比去年同期增加人民币0.3亿元至0.6亿元，该业务模块利润保持稳健的增长。

　　美国利盟打印机业务预计实现净利润-0.1亿美元至-0.3亿美元（折合人民币-0.63亿元至-1.9亿元），该项业务的税前利润较去年同期可比口径（不含存货的评估增值转销成本影响）预计减少亏损约0.5亿美元-0.7亿美元（折合人民币约3.1亿元-4.5亿元），该业务模块亏损大幅减少，经营情况持续向好。

　　公司在2016年完成收购利盟之后，2017年全年营业收入纳入合并报表，导致营收同比增长显著。因为利盟公司被并购后对可辨认的资产、负债按公允价值进行调整，由于增值额较大，相应地增加了报告期间的折旧、摊销、存货转销等，使得美国利盟公司2017Q1调整后的净利润出现较大的亏损；对于公司的业绩有所拖累。从去年3季度开始，公司开始逐季实现盈利，预示着公司在经营层面上的向好和扭转已经实现。

　　中期来看，公司在打印机耗材SoC领域的龙头地位和成长路径清晰。1艾派克微电子天然具有做好打印机耗材芯片的基因，核心逻辑在于公司全产业链布局，闭环系统已然形成。2公司具有IP核设计的核心技术，拥有强大的技术护城河。同时承担国家核高基项目并得到集成电路产业基金的加持；3公司最新的主控SoC芯片将延续行业闭环特征，面向公司重点拓展的激光打印机市场，以5年为维度考量，激光打印机销售有望跃居国内第一和世界第三，随着销售的大幅增加，对主控SoC芯片的新需求增量空间极为广阔，给业绩增长带来的弹性十分明显；4针对打印机耗材的芯片应用，可替代空间尚且非常巨大

　　长期来看，公司作为打印机芯片耗材领域的国内龙头，收购利盟成就赛道卡位，作为有大格局的公司，公司的管理层行动力和执行力非常优秀，布局完成，赛道逻辑清晰，预期公司也将迎来业绩兑现下的成长空间打开。

　　我们预计2017-2019EPS为0.97，1.11，1.39元/股，维持“买入”评级。

　　风险提示：打印机行业发展不达预期；公司整合不达预期。