投资事件：

　　公司公布2017年报：(1)收入22.79亿元，同比增长18.22%，归母利润4.52亿元，同比增长70.41%，扣非归母利润3.21亿元，同比增长29.52%：(2)利润分配方案：10派0.5元；(3)2018年Q1业绩预告：归母利润1000-2000万元，实现扭亏为盈。

　　各业务成长性良好，公司业绩稳定增长。报告期内公司各条业务线均呈现良好的成长性：安全网关业务收入6.24亿元，同比增长10.21%，安全检测业务收入4.27亿元，同比增长15.38%，数据安全与平台业务3.69亿元，同比增长30.28%，安全服务与工具业务收入3.06亿元，同比增长25.54%，硬件及其他业务收入1.79亿元，同比增长18.47%。

　　各业务线稳定增长推动公司整体业绩持续优化。注重研发投入，在研产品丰富，奠定公司业绩良性增长基础。2017年公司继续加大研发投入，研发投入4.70亿元，同比增长9.2g%，研发人员1412人，同比增长5.2g%。公司在研产品丰富，包括提供SaaS安全服务形态的云子可信云、新一代信息安全运营中心系统、关键信息基础设施安全防护管理平台、工业互联网安全产品、新一代云安全资源池、抗DDoS云研发项目、新一代防火墙NGFW产品、物联网安全产品等。在研产品储备丰富，为公司未来业绩良性增长提供保障。

　　积极拓展安全运维服务，有望成为公司业绩增长新亮点。智慧城市安全运维业务成为公司新业务，专门为智慧城市信息化建设和运营提供高端的信息安全服务。2017年末成都安全运营中心正式开通运营，而根据公司计划，2018年将在更多省市推进安全运营中心模式，加速新业务不同区域内落地。智慧城市安全运维业务市场空间广阔且行业刚起步。这不仅打开公司业务成长空间，而且提供新型盈利模式。安全运维业务有望成为公司新的业绩增长点。

　　投资建议：预计公司2018/2019/2020年EPS0.65/0.84/1.09元，对应PE39.06/30.22/23.24倍，给予“买入”评级。

　　风险提示：业务发展不及预期