事件：

　　公司公告2017年，实现营收52.03亿元，同比增加279.51%，实现归母净利3.36亿元，与上年同期（亏损0.33亿元）相比扭亏转盈，扣非后归母净利3.28亿元。单季度，公司17Q4实现营收12.30亿元，同比增加46.9%，归母净利亏损0.62亿元。

　　全年公司业绩大幅增长主要原因有三点：1）工信部等相关部委对稀土行业开展专项整治行动，效果良好，公司稀土产品受益价格上涨(17年初至三季度累计涨幅60%)。2）17年，国际锆矿龙头ILUKA停产，致锆矿供给收缩，公司锆相关产品受益价格上涨（截至17年末，国内锆英砂价格10100元/吨，年初累计涨幅45%）。3）重大重组后，公司2017年2月起合并晨光稀土、科百瑞、海南文盛三家财务报表，相关业务成为上市公司主要的利润贡献点。晨光、科百瑞和文盛实际业绩均超过17年业绩承诺，（实际扣非净利22369、4649、19785万元；承诺扣非净利12700、3380、13700万元）。四季度，公司业绩亏损主要原因是稀土价格在四季度快速回落，导致公司产品价格大幅下滑（氧化镨钕价格由9月最高52万元/吨下滑至最低27.5万元/吨）。

　　稀土整治常态化，价格有望企稳回升

　　截至2018年3月，稀土氧化镨钕价格为34万元/吨，较年初31万元/吨上涨10%。我们预计未来行业整治会更常态化、趋严化，稀土价格有望继续企稳回升，助力公司整体业绩。

　　积极布局上游稀土矿，补足资源短板

　　国内：12年10月公司受托经营管理四川汉鑫矿业，抢占国内优质矿山；15年公司收购冕里稀土，进一步保障稀土精矿原料供应。国外：16年9月收购格陵兰；17年5月投标美国稀土矿山项目MountainPass，公司拥有矿山的采矿权和相关专利的使用权（初始年限为30年）。公司积极拓展海外稀土资源，补足资源短板。

　　盈利预测

　　基于稀土价格有望继续上涨，外延并购增厚业绩预期强。我们维持公司2018~2020EPS分别为0.59元、0.70元、0.78元，给予2018年39倍PE估值，目标价23.04元，维持买入评级。

　　风险提示：稀土价格，锆矿价格巨幅波动