公司发布业绩预告，预计一季度实现归母净利6481-6920万元

　　公司预计18年1季度归母净利6481-6920万元，同比增长50%-60%，符合市场预期。一季度预计营业利润同比增长80%~90%（去年一季度财政补贴1000万元）。

　　产品涨价一季度业绩靓丽

　　公司一季度业绩大幅增长主要受益BOPET产品价格上涨，一季度BOPET均价为1.14万元/吨，同比上涨15.6%，平均价差为2000元吨，同比上涨114%；目前12微米聚酯薄膜价格1.14万元/吨，底部至今涨价45%；价差接近2300元，年初以来扩大82%。

　　行业触底反弹，业绩弹性大

　　BOPET下游主要用于食品药品等塑料包装领域，需求年均增速10%左右。12年至今行业持续亏损，一度导致行业龙头（产能30万吨）破产。2015年起基本没有新增产能，新增产能建设周期2年，行业景气将持续复苏。2017年行业整体开工率75%左右，扣除功能膜部分无效产能，包装膜装置基本满负荷开工。产品库存显著下降，目前产品库存约3天，处于历史低位。行业盈利开始逐渐改善，目前12微米聚酯薄膜价格1.14万元/吨，底部至今涨价45%，价差接近1800元，为2012年以来最高水平。行业前十大公司份额超过50%，集中度高，涨价能力更强。公司产能30万吨，价差每扩大1000元，双星新材的EPS增厚0.19元，业绩弹性大。

　　转型功能膜，市场潜力大

　　聚酯薄膜性能优异，高端领域如电子膜、光学膜、光伏膜等，产品附加值高盈利能力强。光学膜全球市场超过180亿美元，中国建筑窗膜和车窗膜市场每年各约400亿元，市场潜力大。中国高端市场严重依赖进口，2017年进口25万吨。功能膜毛利率平均30%以上，显著高于公司现有产品。公司每年研发投入7000万左右，并引入韩国技术团队，目前已经建成5万吨光伏基膜和1亿平米光学基膜，今年还有2亿平米光学膜即将投产。随着功能薄膜产能逐渐释放，将带动公司盈利能力和估值逐渐提升。

　　盈利预测：

　　预计17-19年净利0.74/3.84/5.44亿元，PE为113.4/21.9/15.5倍，给予18年30倍PE，目标价9.9元。（库存、开工率、价格、全球市场空间、功能膜毛利率等数据来源均来自公司公告、百川资讯。

　　风险提示：新项目投产不达预期，产品价格大幅下滑。