国泰君安披露2017年年度报告，2017年实现营业收入238.04亿元，归属上市公司股东的净利润98.82亿元，扣除非经常损益后增长11.61%。2017年度分红预案为每10股派发现金红利4元，分配比例35.27%。公司四大业务板块结构更趋均衡，机构金融、个人金融、投资管理和国际业务的收入占比分别为41%、36%、12%和8%。

　　机构金融：保持优势，稳中求进

　　机构金融致力为企业及机构客户提供综合化解决方案。1）国泰君安证券承销金额3514.09亿元，排名行业第4位，其中股权融资和公司债主承销金额均排名行业第2位。2）截至2017年末，国泰君安资产托管及外包业务规模7550亿元，YOY+92.90%，排名跃居行业第2位，其中公募基金托管规模行业排名第1。3）股票质押业务规模907亿元，排名行业第4位，其中自有资金融出规模排名第2位；利息净收入57.06亿元，YOY+25.27%，成为业绩主要增量来源4）国泰君安交易投资业务着力提升交易定价能力，并坚持向低风险、非方向性转型，全年实现投资收益69.07亿元；FICC业务已经构建全牌照业务体系，未来将着眼于满足客户财富管理、投融资和风险管理需求，通过产品化和交易方式，形成稳定收入。

　　个人金融：继续推进财富管转型，成为综合服务商

　　零售经纪业务持续推进财富管理转型，线上线下合作提供差异化、专业化服务。2017年末，国泰君安个人金融账户1110万户，YOY+21.84%；手机终端君弘APP用户突破2200万户，YOY+83.33%，月活跃度列行业第2位；全年国泰君安代销金融产品4258只，YOY+34%，期末保有量1259亿元；年末融资融券余额641亿元，排名行业第2位；股票基金交易市场份额5.89%，排名行业第2位；代理买卖证券业务净收入市场份额5.57%，继续保持行业第1位；17年受到基金费率等影响，经纪业务综合佣金率有所下降，但仍高于行业平均水平。

　　投资建议：基于以下几点，上调公司盈利预测：一是，资本实力显著增强，17年4月/7月先后完成H股、A股可转债发行，募集资金220亿元；二是合规风控能力行业领先，并连续十年获得证券行业最高的A类AA级监管评级，这是前五大券商中唯一一家；三是业务创新稳步推进，17年相继取得试点开展跨境业务、人民币利率互换清算代理业务、信用违约互换集中清算业务等新业务资格，FICC业务体系更为完善，居于行业内领先地位。将18E/19E归母净利润由原来的109.21/118.73亿元上调至109.22/121.04亿元，同比分别增长10.53.10%/10.82%，目标价维持25.10元，维持“增持”评级。

　　风险提示：市场波动风险，金融监管风险，业务转型不及预期风险。