事件：公司发布2017年年报，公司全年实现营收33.21亿元(+9.37%)，实现归母净利6.61亿元(+17.59%)，ROE水平提升0.67pct至6.05%。2017Q4单季度公司营收8.9亿(+9.2%)，净利润1.6亿(3.5%)

　　容量调增至51，国际线高增长。17全年深圳机场完成航班起降34.04万架次，旅客吞吐量4561.07万人次，货邮吞吐量115.90万吨，分别同比增长6.8%、8.7%、2.9%，全年航班放行正常率79.8%。三季度公司高峰小时容量提升至51架次（原49架次），新增时刻优先用于国际航线。17年新增国际航线16个，国际旅客吞吐量达到295.41万人次(+32.4%)，占旅客吞吐量占比提升1.2pct至6.5%。

　　成本增长趋稳，双流机场经营改善贡献投资收益。深圳机场目前处于产能释放期，固定成本影响逐渐消退。2017年公司营业成本为23.6亿元(+6.94%)，公司航空主业毛利率提升3.32pct至21.07%，盈利提升主要来自4月起内航内线收费提价以及机型、航线结构的优化。17年公司录得投资收益0.81亿元(+71.2%)，主要系公司持股21%的成都双流机场确认投资收益3494万元（16年为投资亏损344万元）。

　　广告及进境免税增厚业绩，18年非航仍值得期待。17年公司广告业务收入3.7亿元(+11%)，贡献毛利占比达36.9%。公司新签的T3进境免税合同从8月开始生效（首年月保底租金377万元／月、月销售额提成35%，每个自然年度租金上涨约10%），18年租金收入将有3000万增量。展望18年，T3航站楼于12年招标的普通商业将有90%合同到期重新招标、出境免税亦将到期重新招标，考虑公司旅客吞吐量稳定增长及国际客占比提升，公司非航业务仍十分值得期待。

　　投资建议与盈利预测：深圳机场具有“特区+湾区”的叠加优势，考虑公司产能宽裕及较好的正常率，高峰小时容量有望提升至52架次、结合非航业务的发展潜力，我们预计2018-19年公司EPS分别为0.40/0.46元，对应PE为21/18倍，维持“增持”评级。

　　风险提示：宏观经济增速下滑，时刻容量未能调增，极端事件等。