事件：公司发布2017年年报，2017年实现营收29.9亿元，同比增长10.45%；归母净利润1.02亿元，同比增长51.22%，符合预期。

　　主业降本增效明显，物联网子公司并表增厚业绩

　　17年通信网络基础设施产品和通信工程服务主业分别同比增长7.57%和7.74%。尽管运营商4G向5G过渡期内投资有所减缓，公司自16年管理层变更以来，持续推出降本增效措施，保证传统主业的稳定增长，并参股全球领先小基站提供商佰才邦，巩固后续运营商网络优化和5G建设市场的先发优势。公司17年新增物联网业务收入7274万元，子公司龙尚科技和芯讯通分别于17年11月和18年3月并表，后续有望充分受益于物联网模组市场的爆发，进一步增厚公司业绩。

　　综合毛利率下滑，人工成本、费用管控良好

　　公司综合毛利率20.15%，同比下滑1.35个百分点。毛利率的下滑主要来源于材料成本的增加，17年同比增长38%，而人工与外协等成本分别下降25.5%和1.96%。销售、管理和财务费用率分别下降0.9、0.29和0.01个百分点，费用管控良好。公司在人工与外协成本下降同时，研发人员占比提升至38.6%，相比16年同期大幅增长12.34个百分点，表明新管理层入主后，公司管理架构和人员调整初见成效，为深化物联网等新兴业务布局奠定基础。

　　万物互联时代开启，看好“云+端”一体化解决方案商成长潜力

　　政策推动、运营商组网不断完善和模组、芯片厂商量产等多重利好叠加，2018年将成为物联网（尤其NB-IoT）应用崛起的关键时点。公司战略定位物联网时代应用平台和感知层模组领域，通过收购龙尚科技和芯讯通跻身模组市场第一梯队，强势卡位万物互联入口，携手全艾拉物联构筑物联网云平台，打造“云+端”一体化解决方案提供商，后续有望在物联网建设加速推进中充分受益。

　　维持“增持”评级

　　我们持续看好公司打造“云+端”物联网解决方案提供商的长期发展潜力，考虑到芯讯通并表，上调公司18~19年EPS分别为0.80/1.19元，预测20年EPS为1.57元，维持“增持”评级。

　　风险提示：物联网推进进程不达预期风险，并购整合风险