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　　航发科技发布2017年年报：报告期内，公司实现营业收入22.59亿元，同比增长6.26%，其中内贸航空及衍生产品收入8.43亿元，同比增长56.51%；外贸销售收入1.86亿美元，同比减少11.46%；实现归母净利润4,687万，同比增加10.16%，业绩符合预期。

　　投资要点：

　　聚焦主业提质增效，经营效益稳步提升。公司业务包括内贸航空及衍生产品、外贸产品以及工业民品三大板块。内贸航空及衍生产品方面，公司科研生产稳步推进，业务发展态势良好，2017年内贸产品同比增长56.51%；外贸产品方面，公司主动放弃低附加值产品，优化外贸产品结构，实现由大向强发展。此外，公司积极推进企业改革，聚焦主业瘦身健体，收缩工业民品业务，经营效率效果不断提升，综合实力进一步增强。

　　航发重要建设力量，有望迎来发展机遇期。在我国现代化国防建设不断推进、制造业由大变强的关键发展阶段，航空发动机作为我国战略支撑型产品，是发展的重中之重。公司作为航发集团的重要成员和航空发动机建设的重要力量，随着两机专项的实施，有望迎来发展的历史机遇期。当前，我国军机数量和水平与美国差距明显，各型军机加速列装。随着技术水平的提高和可靠性的提升，国产发动机需求和产量稳步提高，公司业绩有望步入高速增长阶段。公司2018年预计实现主营业务收入29亿元，同比增长29%，充分反应了公司对未来发展的信心。

　　盈利预测和投资评级：增持评级。公司是航发集团重要成员，我国航空发动机的重要建设力量，随着两机专项的实施，公司有望迎来发展机遇期。预计2018-2020年归母净利润分别为0.70亿元、0.91亿元及1.29亿元，对应EPS分别为0.21元、0.28元及0.39元，对应当前股价PE分别为103倍、78倍以及55倍。给予增持评级。

　　风险提示：1）国产航空发动机发展不及预期；2）航空发动机需求不及预期；3）外贸业务受中美贸易摩擦影响而不及预期；4）公司