【TopCall】我们今年一直在反复强调黑天鹅后的投资机会，因为黑天鹅事件发生后，带来对业绩的预期下调和估值的折价，股价有大幅波动，但是细分领域的一些龙头企业，依然业绩确定性很强，后续走出的就是戴维斯双击。特朗普挑起中美贸易战之后，汽车一些细分板块龙头标的估值出现明显折价，例如保隆科技。受我国进口汽车关税可能大幅下调传闻影响，上汽集团和华域汽车股价出现大幅下滑。事实上，中国政府不仅没有大幅下调进口关税，作为对特朗普政府的强硬回应，大幅上调汽车进口关税，从25%上调至50%，那么前期上汽和华域下跌的逻辑，反过来就是当前上涨的逻辑。

　　【乘用车】我们分析了中美贸易战进口关税降低对进口车与国产车价格的影响，发现假设关税从25%下降至5%，C级车的价差比会明显降低，平均C级车的售价将会降低13%左右。C级车的降价将会进一步压低B级和A级车的价格，预计B级车受影响降价2.4%，A级车降价0.9%。合资品牌的利润率会受到稍许影响，而自主品牌受到的相对较小，而C级车的制造商的利润率受影响较大。当关税只是降低到15%时，进口车难以对B级车和A级车造成冲击

　　【节能与新能源汽车】近期工信部公布了2017年双积分考核结果，整体而言压力不大，比亚迪、北汽新能源，吉利汽车NEV积分表现较好。但考虑到CAFC积分的考核难度是逐年加速增加的，长期乘用车油耗压力依然存在，汽车电气化节能技术的发展值得关注。建议关注目前企业平均油耗已经达到2020年考核标准的比亚迪、众泰汽车、S*ST前锋(北汽新能源)。以及为传统燃油车提供混动节能技术的郑煤机（机械&中小盘）和科力远。

　　风险提示：宏观经济不及预期；整车销量不及预期；新能源汽车销量不及预期