事件：近日公司公布2017年度及2018年一季度业绩预告，2017年实现收入291.31亿元，同比增长72.46%，实现归母净利润10.26亿元，同比增长391.5%；2018年一季度公司实现归母净利润5.0亿-5.4亿，同比增长148%-168%。对此点评如下：

　　1、工程机械行业高景气度，驱动公司业绩持续高增长。2017年公司汽车起重实现销售9805台，同比增长109%，市占率为48%，稳居市场第一位置，履带吊产品公司全年销售569台，同比增长99%，市占率约为42%，与三一重工成双寡头垄断格局。其他产品如压路机、装载机、摊铺机、平地机等分别增长44%、46%、24%、78%，工程机械行业强劲复苏带动公司业绩大幅增长。

　　2、一季度开门红，今年公司盈利能力进入加速释放阶段。一方面是行业高景气度在持续，根据草根调研，一季度公司起重机销量预计超过60%，销量快速增长带来的规模效应显著，同时部分产品供不应求进而涨价带来的利润弹性，再叠加行业历史遗留问题处理已经接近尾声，几个因素驱动今年公司盈利能力将进入加速释放阶段，一季度公司归母净利润大幅增长在逐步验证该逻辑。

　　3、受益于全球经济共振，海外市场有望加速增长。全球工程机械龙头卡特报表显示，包括北美、拉美、亚太中国等地区市场都表现很好，显示次轮复苏存在全球范围内的共振，有利于国产品牌进一步拓展海外市场。公司目前在全球范围内建立了广泛而完善的营销网络，在行业内形成较强的竞争力，今年海外市场有望成为公司新的增长点。

　　4、集团旗下挖掘机业务快速崛起，看好公司长期发展。2017年全年徐工集团挖掘机业务销售13881台，同比增长163%，市占率接近10%，较2016年提升接近2.4个百分点，排名第三，此块业务仍在上市公司体系之外。挖掘机产品快速崛起，反映市场对公司品牌技术的认可，有助于公司在未来长跑中占据有利位置，看好公司长期发展。

　　投资建议与评级：我们预计公司2018-2019年净利润至为18.1亿、22.1亿,PE为15.5倍、12.7倍，给予“买入”评级。

　　风险提示：工程机械行业景气度大幅下降。