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优质板材龙头,业绩创历史最佳
内容摘要
  事件:2017年公司全年钢材产量1666万吨,较历史最优水平增长12%;实现净利润52.96亿元,归属于上市公司股东的净利润41.21亿元,分别较历史最优水平增长157%、156%。

  产量与盈利均创历史新高,18年钢产量计划1860万吨。公司全年粗钢产量1,732万吨,较历史最优水平增长12%,产量的平稳增长一是由于公司有效利用行业复苏背景积极生产,二是公司以高炉为中心,推进铁前系统突破瓶颈实现稳产,强化大宗原燃料保供和产品均衡外发日协调机制,推进供产销运高效衔接,为公司生产稳定顺行提供了重要保障。销售方面重点品种钢销量626万吨,占比达到38%,同比提高6个百分点,毛利率15.06%,较上期提升了8.02%,归属于上市公司股东的净利润41.21亿元,较历史最优水平增长156%,其中钢管的毛利率增幅最快,华菱钢管通过调整产品结构,大大降低钢管对油气行业的依赖程度,提升了在机械加工行业和其他行业的占比,报告期实现归属于母公司所有者的净利润0.78亿元,成功实现扭亏为盈。18年计划生产钢1860万吨,较17年产量仍有7.4%增长预期。

  资本结构逐步优化,机制改革、质量管控、降本举措持续推进。公司强化工艺过程管控,狠抓质量停机制度执行,炼钢轧后钢质原因改判率、线棒轧制原因改判率、板材一次性能合格率等指标不断改善,重点解决了冷镦钢开裂、棒材表面裂纹、板材外观质量等一系列问题。同时持续推进市场化降杠杆,优化资本结构,至报告期末,公司资产负债率较年初降低了6.36个百分点,在降本层面也持续推进,深化项目制管理,将各项指标层层分解,落实“两化融合”,推进智能制造,持续减员增效,提高劳动生产率,截止2017年末,公司在岗职工总人数22,666人,较2016年末减少劳动用工1,748人,华菱湘钢、华菱涟钢人均实物劳动生产率接近钢铁行业先进水平。

  盈利预测与投资建议:预计公司2018/19/20实现EPS分别为1.71/1.93/2.07元,对应PE分别为4.43/3.92/3.66倍。给予“买入”评级。