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订单与产能双释放,有望助推业绩逐季加速
内容摘要
  事件:公司发布2017年年报:营业收入11.29亿元,同比增长25.62%;归母净利润2.50亿元,同比增长31.28%;毛利率41.09%,净利率22.18%,同比分别上升1.08和0.91个百分点。2018年Q1实现营业收入3.23亿元,同比增长21.72%;归母净利润0.66亿元,同比增长16.00%;毛利率40.27%,净利率20.43%,同比下降2.28和1.04个百分点。

  主业保持高速增长,一季度汇兑损失摊薄利润。两个报告期内,公司承接订单充沛,产能逐步释放带动营收增长。成本管控优化,提升盈利能力。2018年Q1业绩增长略低于预期,主要是受汇率短期波动影响,收入增长无忧。

  配套一汽大众份额上升,保障中长期持续增长。公司是一汽大众DSG的核心供应商,DQ200平台供货份额由原先年需求90万套的40%提升到年需求140万套的80%,逐渐产能爬坡助力供货量提升。公司配套的DQ381结合齿齿轮项目100万套,预计将在2019年下半年批量供货。份额提升有利于公司稳固行业龙头地位,且保障未来2-3年业绩持续高增长。

  新能源电机轴项目稳步推进,将成为业绩新增长点。公司持续加大电机轴项目研发,提升产品竞争力和创新力。新厂房预计在18年7月建成,储备产能迎接新能源汽车发展浪潮。

  投资建议:我们预计公司2018年、2019年归母净利润约为3.2亿元、4.1亿元,对应目前市值,估值分别为为18倍、14倍,建议“买入”。

  风险提示:产能释放进度晚于预期;汇率持续下行侵蚀部分利润。