事件

　　四方冷链发布2017年年报，全年实现营业收入10.09亿元，同比增加49.26%；实现归母净利润1.72亿元，同比增加38.36%。

　　点评

　　业绩略超预期，每十股派发现金红利1.8元

　　2017年公司实现营业收入10.09亿元，同比增长49.26%；实现毛利3.33亿元，同比增长54.17%；实现利润总额1.99亿元，同比增长38.10%；实现归属母公司股东净利润1.72亿元，同比增长38.36%。公司计划以未来实施分配时股权登记日的总股数为基数，向全体股东每10股派发现金红利1.80元（含税），预计共派发现金红利3794.78万元。

　　罐式集装箱和速冻设备业务高增长，大客户销售取得突破和进展

　　2017年，公司罐式集装箱和速冻设备业务分别实现营业收入6.66和3.15亿元，同比增长55.97%和46.51%，实现毛利1.94和1.23亿元，同比增长68.70%和51.85%，分别占公司毛利的比例为58.26%和36.94%。

　　报告期内，公司冷冻设备业务在安井股份、正大集团等大客户业务开展方面实现了销售突破，罐式集装箱业务则加速了国内市场、俄罗斯市场的开发。得益于国际航运业的回暖、国家“一带一路”的推进、环境保护加强等因素，罐式集装箱业务保持了稳定增长的态势，尤其在国内市场方面有明显的增长。

　　盈利预测

　　我们预计2018-2020年，公司可实现营业收入13.90、18.14和23.04亿元，归属母公司净利润2.37、3.08和3.77亿元，总股本2.11亿股，对应EPS1.13、1.47和1.80元。2018年04月16日，股价22.62元，对应市值47.50亿元。2017-2019年PE约为27、19和15倍，最新PB为3.24倍，维持公司买入评级。

　　风险提示：政策执行不及预期，新产品市场拓展放缓。