事项：

　　4月17日晚，信维通信发布2017年年报，2017年公司全年实现营收34.35亿元(42.35%YoY)，归属上市公司股东净利润8.89亿元(67.25%YoY)，每股收益0.91元。同时，公司拟每10股派发现金股利人民币0.80元（含税）。

　　平安观点：

　　营利双升，公司年报业绩喜人：2017年全年公司实现营收34.35亿元(42.35%YoY)，归属上市公司股东净利润8.89亿元(67.25%YoY)，销售毛利率达36.43%，每股收益0.91元，业绩符合预期。一方面，全资子公司江苏信维、艾利门特以及北斗电子等并表使营收增加；另一方面，公司近几年完成了从天线到泛射频的业务布局，公司的NFC、无线充电等新型天线及音／射频天线模组、射频连接器隔离件和前端等业务为高附加值类，产品线的扩大为公司业绩做出较大贡献。员工持股方面，公司第二期员工持股计划中资金规模为7亿元的云信一锐意2017-1号已于完成股票购买，成交均价约为39.51元朋殳，买入股票数量约占公司总股本的1.78%，员工持股计划的推出有利于留住人才，利于公司长远发展。

　　天线业务需求递增，公司迎无线红利：由于射频天线产品的制定化性，优质和较大规模的客户群体直接关系公司的盈利能力、市场竞争力及未来发展空间。目前，信维客户囊括了全球TOP10的移动终端厂商，目前4G手机天线普遍采用2x2MIMO，4.5G将使用4x4MIMO，手机终端天线数量增长1倍，同时天线设计难度上升，公司将受益于天线需求的递增。无线充电方面，除了苹果和三星手机外，国内小米和华为逐步配置无线充电功能。据统计，2018年全球无线充电接收端（包含手机和可穿戴设备）市场将达20.33亿美元，2019年无线充电接收端市场规模将达到26.91亿美元，未来三年无线充电接收端市场规模复合增长率将达到30%以上。公司作为国内能够提供解决方案到磁性材料的龙头企业，目前是三星手机的重要供应商，未来将充分受益于无线充电在消费性电子中的应用。

　　多模多频带动滤波器需求倍增，公司精准卡位：滤波器方面，从2G到5G的应用意味着频段的增加，单个终端的滤波器需求也将从几个增加到上百个，滤波器这个细分行业将从中受益。公司投资入股中电科技德清华莹，有利于进一步完善滤波器等射频前端业务的布局，有利于提升公司的综合竞争力，对公司未来业绩增长带来积极影响。公司此次除了与55所开展SAW滤波器合作外，还积极开展5G通信高频器件、GaN6寸线、SiC电力电子以及射频MEMS器件等领域合作。我们认为公司与55所合作有利于双方优势互补，在更多射频器件领域实现国产化，信维积极布局5G产业，客户优势明显，有望受益5G产业爆发。

　　投资策略：信维通信作为全球射频天线的领先企业，技术实力雄厚，客户优势明显，入股德清华莹及与55所战略合作有利于双方优势互补，在SAW滤波器领域实现国产突破；同时，作为国内无线充电先行者，也将受益于国内无线充电在消费电子领域渗透率的提升。我们略微上调公司18/19年利润，预计公司2018-2020年归母净利分别为14.26/19.30/25.81亿元（18/19年原值为13.45/18.33亿元），对应的EPS分别为1.45/1.96/2.63元（18/19年原值为1.37/1.86元），对应PE为24/18/13倍，维持公司“推荐”评级。

　　风险提示：1）产品技术更新风险：公司属于移动通信行业，产品技术升级快、新技术与新工艺层出不穷。如果公司不能持续更新具有市场竞争力的产品，将会削弱公司的竞争优势；2）手机增速下滑的风险：手机产业从功能机向智能机的发展中经历了多年的高速增长，随着产业进入成熟期和近几年市场增速放缓，行业竞争加剧，如果手机销量增速显著低于市场预期则给公司业绩带来影响；3）汇率波动的风险：公司的主营业务中有部分对境外销售并采用外币计算，汇率波动会对其财务费用产生一定的影响。