事件:公司发布2017年年度报告投资要点：

　　17年业绩实现大幅增长。公司2017全年营收52.51亿元，同比上升6.78%；归母净利润约为6.11亿元，同比增长44.80%，归母扣非后净利润4.34亿元，同比增长35.99%，基本每股收益0.72元；利润分配预案为每10股派发现金股利2.048元（含税）。全年业绩增长较为明显。

　　积极开拓教材市场，提升教辅市场占有率，带动主营业务收入提升。教材教辅业务系公司目前主营业务之一，公司17年出版教材804种，教辅3571种，较16年由小幅下滑，但业务收入较16年出现上升，为36.85亿元，同比增长约10.68%。

　　坚持多维度发力，打造精品图书出版业务。公司17年出版一般图书3500种，音像制品274种，电子出版物316种，与16年基本持平。公司围绕“效益、精品、市场占有率”三个维度发力，打造了一批思想性、时代性、艺术性俱佳，深受市场欢迎的精品力作，全年共实现一般图书业务收入9.41亿元，同比增长23.48%。

　　公司系广东省出版业龙头，人教版教材市占率再创新高。广东省是全国经济、教育与人口大省；全省17年GDP8.99万亿元，居全国首位；教育经费投入3367.54亿元，同比上升10.50%；常住人口11169万人，近五年常住人口累计增量525万人。公司作为广东省出版行业龙头公司，在教育与人口资源上具备较大优势。17年秋季国家统编三科教材首次投入使用，推动公司义务教育阶段人教版教材市占率再创新高，达61.64%，同比提升11个百分点。

　　收购广东新华发行集团45.19%股权，发挥强大线下渠道优势。17年10月公司通过发行股份及支付现金的购买公司控股子公司新华发行集团45.19%的股权，作价118,765.77万元，其中5059.61万元以现金方式支付，113,706.16万元以发行股份方式支付；加上公司此前持有的部分股权，公司实现了对发行集团99.97%控股。17年新华发行集团实现营业收入26.9亿元，同比增长16%，净利润2.2亿元，同比增长25%。新华发行集团具有强大的线下渠道网络，在广东省内销售网点688个，连锁经营网络覆盖全省93市县乡镇，可为公司发行业务及其他业务发展提供渠道支撑。

　　盈利预测与投资评级：预计公司18-19年EPS分别为0.73/0.79元，按2018年4月18日收盘价10.48元，对应PE分别约为14.3/13.3倍。当前公司估值低于传媒整体行业水平和平面媒体子版块水平，首次给予“增持”投资评级。

　　风险提示：业绩增长不及预期；税收优惠政策到期不能延续；纸张成本上涨致公司毛利率下降。