公司今日发布2017年度报告，2017年实现营业收入18.2亿元（同比+6.70%），归属于上市公司股东净利润5.12亿元（同比-1.66%），扣非后归属上市公司股东净利润4.89亿元（同比+3.12%）。公司第四季度实现营业收入6.24亿元（环比+23.2%），归属于上市公司股东净利润1.41亿元（环比-2.6%）。基本每股收益0.74元（同比-2.63%）。报告期末公司资产总额39.8亿元（同比+16.66%）。我们维持公司买入评级。

　　支撑评级的要点

　　上半年，公司业务受传统业务页游下滑影响，总体业绩下滑10%左右，三季度开始，公司主动调整业务结构，创新业务模式，导入新产品，包括游戏相关的周边产品代理销售类业务以及加速器类工具软件，取得良好发展态势。

　　业务结构方面，公司网络广告及增值业务实现营收6.53亿元，同比增长9.84%，游戏业务实现收入7.45亿元，同比增长6.65%，安全系统集成业务实现收入2.35亿元，同比下滑0.63%，展会业务实现收入1.60亿元，同比增长5.08%。

　　增值业务方面，公司在2017年正式进军大型PC端游戏独家代理发行领域，取得热点游戏的独家代理销售权，2017年实现代理销售8,091.76万元；此外，公司抓住游戏市场热点，适时推出加速器类工具软件，作为公司新推出的产品为营收增长注入新动力的同时，为拓展网吧以外的游戏用户市场奠定基础，在2017年10月推出后，全年实现2,042.35万元的收入。

　　评级面临的主要风险

　　广告业务出现大幅波动，行业政策出现重大变更。

　　估值

　　我们预计公司2018-2020年将实现净利润6.7亿元、7.6亿元和8.9亿元，对应当前市值市盈率分别为22倍、20倍和17倍，维持公司买入评级。