事件：公司发布2017年年报，2017年公司实现收入20.96亿元，同比增长22.4%，归母净利润为3.98亿元，同比增长19.7%，扣非后归母净利润为3.20亿元，同比增长34.8%。以基因检测为基础，聚焦生育健康、肿瘤、感染等领域，经营业绩稳步提升。根据2018年一季度业绩预告，预计公司2018Q1盈利9,500万元-10,500万元，同比增长0.62%-11.21%。

　　同时，公司发布本年度利润分配预案，拟以截至2017年12月31日公司总股本400,100,000股为基数，向全体股东每10股派发现金股利3.00元人民币（含税），共分配现金股利120,030,000.00元（含税），剩余未分配利润494,882.04元结转以后年度分配。

　　以基因测序技术为基础，多方向拓展丰富产品线

　　公司的生育健康板块2017年实现11.36亿收入，同比增长22.3%，占总营业收入的54.2%，复杂疾病板块4.57亿收入，同比增长19.1%，占总收入比例21.8%，基础科研板块实现收入4.04亿元，同比增长22.8%，占19.3%。

　　生育健康：截止至报告期末，公司已完成超过280万例无创产前基因检测，超过153万名新生儿或孕妇接受了耳聋基因筛查的检测服务。

　　肿瘤：全年为约1.6万名患者提供了肿瘤相关基因检测服务，与白血病及其他血液疾病相关的HLA业务检测样本数超过49万例，2017年HPV民生项目检测样本量近60万例，覆盖全国21省40个市或地区；2017年新增青岛、拉萨、新疆、海西州、阜阳5个地区，累计约17万例。

　　感染：在传染病方面，与西藏自治区疾病预防控制中心合作，共检测了约83万份包虫病筛查样本，此外，全年共检测近8千份疑难危重感染样本，为脓毒血症，脑膜炎，重症肺炎患者的早期诊断和靶向治疗提供了帮助。

　　毛利率维持较高水平，支撑业绩稳步增长

　　公司整体毛利率维持高水平，整体毛利率为57.0%，生育健康毛利率为67.8%，复杂疾病为44.4%，基础科研为43.1%。期间费用稳步增长，销售费用4.02亿元，同比增长22.7%，销售费用率基本维持为19.2%，管理费用为3.28亿元，同比下降3.06%，管理费用率由19.8%下降至15.6%。

　　华大依托基因测序技术，构建丰富的产品管线，同时公司拥有自主测序仪，更好的实现成本控制。2017年公司毛利率下降，我们预计公司18-19年EPS由1.37、1.71元调整至1.32、1.69元，对应PE为124、97倍，维持“持有”评级。

　　风险提示：市场竞争加剧导致毛利率下降、产品研发及注册风险、政策变动风险、NIPT推广渗透率提升趋缓等