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业绩符合预期,云化风起正当时
内容摘要
  业绩符合预期。公司发布年度报告,2017年公司实现营业收入29.61亿,同比增长11.21%,实现归属于上市公司股东的净利润4.19亿,同比增长7.78%,业绩符合预期,平台化和国际化策略成果显著,大消费信息化龙头初露锋芒。

  护城河高企,大消费信息系统领域龙头地位无可撼动。公司借助信息系统行业领军地位,自主拓展、兼并收购,进入餐饮、零售、支付等领域,形成了庞大的产品拼图,建立起产品优势;同时,公司通过自主开发、独家技术许可、引进源码等多种手段,建立了强大的技术壁垒;此外,公司产品在国内高星级酒店中市场占有率在60%以上,五星级酒店市场占有率超过90%,在规模化零售业(客户年度营业额1亿以上)信息管理系统市场的客户占有率为60-70%,在中国餐饮信息管理系统市场居相对领先地位。由于中高端用户,追求稳定性,更换部署上较为谨慎,需要经过一定时间测试,新进入者威胁较小,包括互联网巨头等新进入者和竞争对手在短期内难以取代公司地位。

  “云”下风起,云化转型正当时。公司首先在酒店和餐饮领域实行云化转型,包括三个层次:首先是包括声誉管理、客户需求管理等基于大数据的应用服务;其次是酒店餐饮管理系统、后台系统等独立系统转向公有云;第三是酒店前台系统向公有云转变。公司依托庞大的大消费信息系统帝国,由软件提供商向云化服务提供商转型,引领大消费信息化技术浪潮,业绩稳定性和可预测性得到显著提升。

  卡位线上线下连接点,端口价值凸显。云化与消费升级双重背景下,公司大量存量客户有望快速盘活。在酒店方面,PMS云化赢者通吃,2017年12月,不计私有云和HOST方式软件收入,公司SAAS业务实现月度可重复订阅费(MRR)911.15万元人民币,2017年度可重复订阅费(ARR)10,931.07万元人民币;2017年畅联有效直连产量524万多间夜,比2016年同期产量390多万间夜增长34%,同时实现了与飞猪和携程战略合作更进一步。在零售上,传统支付网关SoftPOS已经完成聚合支付功能,并在江苏省中行第一家成功通过测试,基于云端的“下一代银行卡支付系统”已经完成开发,通过向系统客户提供无缝衔接的支付解决方案,分成变现,一体化优势显著;

  在餐饮领域,对接O2O、外卖等平台,实现系统线上与线下高效对接。

  数据、税控旅游业务同样进展显著。公司手握关键链接端口,通道服务分成将成为公司未来的重要收入来源,未来价值可期。

  投资建议:公司是国内大消费信息化龙头,发展战略清晰,通过外延收购不断扩张产品版图,随着云化趋势的到来,公司卡位线上线下关键端口资源,由软件服务提供商转型平台运营商,有望实现客户资源的持续变现和盈利链条的后向延伸,端口服务费将给公司营收带来质和量的提升。我们预计我们预计2018-2020年EPS分别为0.43、0.48、0.53元,给予“买入-A”投资评级,6个月目标价32.00元。

  风险提示:与互联网企业合作进展存在不确定性风险,新业务推进不及预期风险。