年报摘要：

　　报告期内，公司实现营业收入6.41亿元，同比增长60.31%，实现营业利润1.62亿元，同比增长76.09%，实现归属上市公司股东的净利润1.40亿元，同比增长75.94%,实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.37亿元，比上年同期增长74.51%。2017年业绩符合预期，在液压件和破碎锤供不应求的供需格局下，伴随2018年产能的逐步释放，业绩有望维持高增长。

　　行业向好需求旺盛，综合毛利率持续提升业绩符合预期。公司2017年实现营收6.41亿元，同比增长60.31%；其中，破碎锤收入3.94亿元，液压件收入2.44亿元；相比2016年，破碎锤整体毛利率（44.0%）下降1.5个百分点，液压件毛利率（40.6%）大幅提升3.3个百分点，综合毛利率（43.5%）提升1.1个百分点。综合毛利率持续提升，有利于增厚公司利润。

　　管理费用率和销售费用率同比下降，期间费用率下降提升公司净利率。2017年公司销售费用率为5.98%，同比下降0.12个百分点；管理费用率为10.51%，同比下降0.62个百分点；财务费用率为0.68%，同比增长0.27个百分点。期间费用率17.17%，同比下降0.47个百分点。毛利率提升，期间费用率下降，2017年公司净利润率为21.78%，同比提升1.94个百分点。

　　盈利预测和投资评级：液压件行业供不应求，公司产能持续释放，2018年业绩有望维持高增长。液压件前装市场有望超预期突破，破碎锤需求景气，公司是国内破碎锤龙头，液压件伴随行业景气水涨船高。我们预计公司2018-2020年EPS为0.98/1.59/2.25元，给予“买入”评级。

　　风险提示：工程机械行业景气度低于预期；高端液压件突破遇阻；市场竞争恶化；系统性风险。