事项：

　　三钢闽光披露年报：2017年实现收入224.6亿元，同比增长59.1%；归母净利润39.9亿元，同比增长330.6%，创公司成立以来最好业绩；每股收益2.90元，每股净资产8.02元。拟每10股派发现金股利15.00元（含税）。

　　平安观点：

　　行业景气度提升，高市占率优势尽显：2017年公司铁、钢、材产量同比分别增长0.98%、4.41%和2.11%，增幅不大，但实现收入同比增长59.1%，增幅明显，主要得益于价格上涨。价格上涨主要有两个因素：一是行业景气度整体明显提升。在供给侧改革持续推进、钢铁去产能和取缔“地条钢”、环保督查、取暖季限产等一系列因素推动下，钢铁行业供给格局明显改善。国内钢材市场价格震荡上行，整体处于高位，中钢协钢材综合价格CSPI指数比上年平均上涨42.7%，行业景气度显著提升；二是公司在福建区域市场高市占率使得公司产品获得了更高的溢价，优势十分突出。公司产“闽光牌”建材、中板2017年市场均价分别高于“周边四地”(上海、杭州、南昌、广州)59元／吨、154元／吨，圆钢价格较杭州、广州市场均价高53元／吨，区域内市场主导地位进一步得到巩固。

　　精细化管理促进公司降本增效成果显著。2017年，公司进一步提升精细化管理水平，有力的促进了公司降本增效，并取得了显著成果。报告期内，公司实现吨钢同口径降成本47.66元／吨；管理费用同比下降5.32%；财务费用同比下降51.60%；采购的进口矿到岸价比普氏均值低2.15美元／吨。降本增效取得的显著成果也构成业绩创新高的一个重大助力因素。

　　三安钢铁并购顺利过会，有望助力公司未来业绩进一步提升。公司于2018年3月30日收到中国证券监督管理委员会的通知，公司发行股份购买三安钢铁资产等事项获得无条件通过。三安钢铁具备炼钢生产能力为258万吨，16年产钢273.8万吨。2017年1-8月营收57.7亿元，净利润8.68亿元。随着该并购案顺利过会，三安钢铁资产注入公司剩下就是时间问题。未来三安钢铁资产注入后，公司产能规模将进一步扩大，同时在福建市场占有率进一步提高，将有力的保障公司未来业绩进一步提升。

　　盈利预测与投资建议：公司是福建省龙头钢企，建材产品在福建市场占有率高达65%，对市场拥有较强的掌控力和议价能力；未来三安钢铁资产注入提升公司产能规模的同时，也进一步提高了市占率和盈利水平。考虑到供给侧改革效应逐渐减弱以及未来资产并表的影响，我们调整了公司18-19年盈利预测，预计公司2018-2020年EPS分别为3.03(3.09)、3.92(3.31)和4.12元，对应4月13日收盘价PE分别为6.0倍、4.6倍和4.4倍，维持“推荐”评级。

　　风险提示：1、行业景气度大幅下降的风险。由于钢铁行业是强周期行业，与经济发展趋势息息相关。当前，全球出现了贸易保护主义风潮，贸易摩擦不断加剧，有可能造成全球贸易复苏乏力进而影响全球及中国经济稳定增长，导致行业景气度大幅下降、公司业绩不达标；2、原材料价格上涨过快风险。原材价格过快上涨造成钢厂生产成本上升，侵蚀企业利润，制约业绩增长；3、公司经营风险。由于钢铁行业是重资产高耗能行业，公司可能会遭遇到政策调整、安全事故以及环保限制等因素影响，造成公司难以平稳健康运营。