投资策略：本周上证综合指数下跌2.77%，钢铁板块下跌1.04%。周内降准是近期经济主要变量，随着近期外部贸易战压力加剧，政府或将重新调整国内经济取向。之前财政货币政策双紧，调整到两者对冲策略，预计此前需求逐步下滑态势将获得缓和，后期经济走平概率加大。近期钢价逐步走强，一方面对于前期超跌的修正，另一方面旺季需求逐步释放，下游采购增量较为明显，库存下降符合季节性特征。随着宏观经济走向变化，我们预计周期股板块将获得修复机会，推荐标的如宝钢股份、华菱钢铁、方大特钢、太钢不锈、新钢股份、中国东方集团、三钢闽光、韶钢松山、南钢股份、马钢股份、八一钢铁等；

　　国内钢价：本周钢价连续第三周反弹。周内统计局公布的地产和基建投资数据显示经济呈现温和回落态势，其中1季度地产投资同比增长10.4%，创近三年新高，但主要是价的影响，实际量的增长较为有限；同时基建投资受财政约束影响，3月单月增速下降至10.59%。但4月17日央行突然宣布实施定向降准，释放4000亿增量资金，在中美贸易战白热化阶段，货币政策边际宽松意味着政府重新转向稳定内需。如果后期市场扭转经济下行预期，配合旺季成交好转，钢价反弹态势或得以持续；

　　库存情况：本周上海市场螺纹钢库存36.34万吨，较上周下降3.89万吨，热轧库存34.92万吨，较上周持平。从全国范围看，Mysteel统计社会库存总量1500.17万吨，环比下降93.75吨。本周库存继续加速去化，社会库存经过节后连续五周的快速去化之后，目前绝对值已接近2017年农历同期水平，而近期钢价反弹又进一步促进成交量稳步上升，短期内库存去化速度仍将快于往年同期，高库存压力将逐步减缓；

　　国际钢价：本周国际钢价下跌。美国地区板材价格在历经前期两个多月的连续上涨后，本周出现小幅回调，而长材价格继续企稳。在终端需求并无太大改善之际，预计钢价将继续回调；欧洲市场钢材价格普遍下跌，考虑到连续几周钢价走势较弱，终端用户观望情绪浓厚，钢贸商出货一般，但本周起废钢价格有抬升趋势，钢价后期有望企稳甚至反弹；

　　原材料：本周矿价上涨。河北地区66%铁精粉现货价格630元/吨，环比下降5元/吨。日照港63.5%品位印度铁矿石价格448元/吨，环比上升17元/吨。普氏指数（62%）66.85美元/吨，周环比上升1.6美元/吨。本周日均疏港量环比上升5.25万吨至277.06万吨，港口成交继续好转，目前港口库存已低于1.6亿吨。从年初至今钢厂出于对环保限产及前期钢市连续走弱的顾虑，尚未开启大规模补库，但随着近期钢价连续反弹及库存位于低点，原料补库行情有望近期开启；

　　行业盈利：本周吨钢盈利均呈上涨态势，根据我们模拟的钢材数据，周内钢材成本端企稳，而钢价出现不同幅度反弹，行业吨钢毛利均呈上涨态势，其中热轧卷板（3mm）毛利上升115元/吨，毛利率上升至27.90%；冷轧板(1.0mm)毛利上升30元/吨，毛利率上升至15.07%；螺纹钢(20mm)毛利上升68元/吨，毛利率上升至27.14%；中厚板(20mm)毛利上升76元/吨，毛利率上升至25.90%；

　　风险提示：宏观经济大幅下滑导致需求承压。