事项：

　　公司公布2018年一季度财报，一季度公司实现营收1.95亿元(24.14%YoY)，归属上市公司股东净利润0.35亿元(30.27%YoY)

　　平安观点：

　　一季报营利双升，业绩符合预期：一季度公司实现营收1.95亿元(24.14%YoY)，归属上市公司股东净利润0.35亿元(30.27%YoY)，公司销售毛利率和销售净利率分别为41.98%和17.25%，每股收益0.17元，业绩符合预期。家电、电机主控制芯片及锂电池电源管理芯片的市场需求强劲，同时下游客户数量增加带动销售同比增长。现阶段美国与中国的贸易摩擦，未对公司造成明显的不良影响。长期来看，公司研发加码，不断加强自主研发与成果转化的实力，将进一步巩固公司产品竞争优势，提升长期盈利能力。

　　把握国产替代趋势，家电MCU仍具向上弹性空间：家电MCU是公司最重要营收来源，销售占比接近60%。公司作为家电主控单芯片最大的国产芯片供应商，已与九阳、美的、苏泊尔等大型家电企业保持长期合作关系。随着我国已发展成为全球最大的家电、电子产品制造基地，在国家芯片国产化政策的大力支持下，公司凭借贴近客户服务、成本竞争等绝对优势，逐步推展实现国产替代，在家电领域的市场份额持续增长，客户进一步扩充，为公司业绩提供重要保障。另一方面，公司在变频芯片领域持续投入，前公司变频芯片可用于滚筒式洗衣机、变频空调等家电产品，随着国内客户逐步进入试生产，公司变频家电市场有望进一步打开。

　　锂电池管理芯片驶入发展快车道：公司深耕锂电池电源管理芯片研发十年，目前已通过国际级笔电品牌大厂的质量认证合格，预计自2018年开始增加收入贡献，销量逐步增长进而逐渐实现进口替代。由于技术门槛高，锂电池管理芯片的竞争者较少，且应用领域广阔，除电动自行车、平衡车、电动工具以及PAD、高端手机维修市场外，还可用于道路救援的移动电源、无线吸尘器等市场。根据市场调研数据显示，锂电池管理芯片应用于笔电的部份大约是25亿元左右的市场规模，公司以技术及渠道的优势，有望在锂电芯片应用于笔电市场获得一席之地。

　　技术已备，静待AMOLED产能释放东风：公司作为国内AMOLED驱动芯片的领先者，上半年合资子公司芯颖科技成功交付一款委托订制芯片，并为客户点亮非量产FULLHDAMOLED柔性屏，实现从技术储备到产品呈现的飞跃。在2018年第一季度，公司顺利完成了一款FHDAMOLED显示驱动芯片的内部验证，目前已经通过功能验证，正在进行可靠性验证。随着国内AMOLED产线明后年进入投产的高峰，公司将配合面板厂共享国内AMOLED屏产能释放盛宴，给公司带来新的增长机会。

　　投资策略：我们认为公司主营业务持续增长，作为国内家电主控单芯片最大的供应商，已与九阳、美的、苏泊尔等大型家电企业保持长期合作关系，为业绩的稳步增长提供保障；同时，公司的AMOLED业务也有望渐入佳境。我们维持此前业绩预测，预计公司2018-2020年营业收入分别为8.86/10.80/13.83亿元，归母净利润分别为1.57/2.02/2.72亿元，对应的EPS分别为0.75/0.96/1.29元，对应PE为40/31/23倍，维持公司“推荐”评级。