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　　中航机电发布一季报：2018年第一季度，公司实现营业收入19.48亿元，同比增长18.86%；实现归母净利润0.13亿元，同比增长137.61%。

　　投资要点：

　　营收增长费用降低，利润大幅增长。公司多项财务指标向好：营业收入同比增长18.86%、销售费用同比减少10.77%、财务费用同比减少29.35%、管理费用率由13.80%降为13.17%；此外受益账款收回，公司应收账款减值准备转回，在上述积极变化的影响下，公司净利润同比增长493.84%。

　　产品需求确定性高，持续高增长可期。公司主要从事飞机机电系统配套业务，军机方面，我国与世界一流水平差距明显，新型军机列装和老旧机型换代需求明确，在国防预算持续增长的背景下，军机需求有望快速释放。民机方面，公司通过加强外部合作，快速提升技术和产品实力，借助国内广阔的市场需求和C919等国产民机的发展机遇，民机配套业务有望快速成长。

　　机电系统上市平台，有望受益资产证券化。公司是航空工业机电系统的上市平台，托管母公司旗下多个未上市成员单位，在军工资产证券化和科研院所改制加快推进的背景下，公司获得机电系统优质资产注入的预期较高。

　　盈利预测和投资评级：维持买入评级。公司是我国航空机电系统龙头企业，军民领域需求广阔，发展前景良好，此外公司上市平台的定位有望获得机电系统优质资产注入。预计2018-2020年归母净利润分别为8.43亿元、10.68亿元及13.14亿元，对应EPS分别为0.23元、0.30元及0.36元，对应当前股价PE分别为51倍、40倍以及33倍。公司资本公积转增股本致使EPS降低，股价尚未除权，维持买入评级。

　　风险提示：1）军机需求不及预期；2）民机发展不及预期；3）资产注入的不确定性；4）系统性风险。