业绩符合快报指引，2017年营收、净利润同比增长94.01%、100.36%

　　1)平治信息主攻新媒体阅读。2017年平治实现营收9.10亿元，YoY94.01%，归母净利润9702.7万元，YoY100.36%，扣非后归母净利为8992.2万元，YoY95.32%，主要增长动力来自于移动阅读业务继续受益于微信等流量红利，与17Q3开始拓展的第三方渠道。同时，平治信息现金情况良好，2017年经营性现金流净额1.87亿，YoY126.28%。2）公司毛利率改善1.69百分点至24.79%，净利率改善1.33百分点至11.63%，主要是受益于第三方渠道更高的毛利率、净利率。

　　平治拓展第三方渠道，将成为18年业绩增长核心贡献因素之一。

　　1）第三方渠道，是指由平治提供内容，其他如自媒体等渠道提供流量，双方采用CPS进行分成。从会计看平治仅计入净流水，推广成本由第三方承担，内容边际成本较低，故具有较高毛利率与净利率。2）公司自17Q3公司发力第三方渠道，并购的自媒体流量运营平台麦睿登10-12月实现净利润681.98万（承诺利润250万），表现超预期。3）我们预计，随着公司第三方渠道的拓展与打开，以及自身内容实力的不断增长，有望渗透进更广渠道，成为18年业绩增长核心贡献因素之一。

　　原创内容储备实现翻倍，自有阅读平台达70个，初试IP产业链打通与多领域变现。

　　1）2017年度新增签约作者5000余人，新增原创作品近9000部（原创内容储备实现翻倍），目前公司已拥有各类优质文字阅读产品2.1万余本，其中签约作者原创作品1.7万余本，类型丰富，全平台累计点击量过亿IP近二十部（vs16年数十部）。

　　2）公司继续推行百足模式，公司已先后组建了近70个原创阅读站。目前公司旗下已经拥有超过4000万的微信粉丝矩阵，增长超过100%。

　　3）公司优质文字产品如《我若离去，后会无期》等向有声、漫画转换实现IP打通；同时公司尝试H5游戏推广、网络大电影等多领域变现。

　　投资建议

　　18年数字阅读得第三方渠道助力，获得新增量，我们预计将继续保持较高增速。

　　我们将18~19年归母净利润预期由1.31/1.73亿上调至18~20年归母净利润2.00/2.74/3.57亿，同比增长106%/37%/30%，对应EPS2.50/3.42/4.46元，对应PE30/22/17，可比公司掌阅18PE95X，我们予以公司18PE50X，目标市值100亿，对应目标价由81.88上调至125元，予以买入评级！风险提示：政策监管；公司第三方渠道拓展不及预期。