事项：

　　公司发布2017年年报，全年实现营业收入2660.90乙元，YoY+11.48%，实现归母净利润73.66亿元，YoY+8.78%，实现基本每股收益0.48元。公司拟10派0.93元（含税）。

　　平安观点：

　　公司收入增长稳健，汇兑损失，资产减值拖累业绩：2017年公司收入保持稳健增长，同比增速为11.65%，归母净利增速为8.78%，公司业绩增速放缓主要是由于汇兑损失和资产减值损失增加所致：1）由于2017年人民币升值超6%，公司全年汇兑损失大幅增加，达9.90亿元（2016年汇兑损失为-19.33亿元），受此影响，公司财务费用率达2.53%，同比增加了1.28pct；2)由于公司坏账损失、固定资产减值损失明显增加，2017年公司资产减值损失达12.36亿元，同比增长24%，拖累了公司业绩增长。

　　国内基建业务快速增长，订单饱满保障未来业绩：2017年公司工程承包及勘测设计板块收入与新签订单金额分别为2194.20亿元(YoY+11.40%)和4067.91亿元(YoY+12.68%)，其中国内基建业务快速发展，全年实现收入1021.63亿元，YoY+21.33%，全年新签基建业务合同1920.50亿元，YoY+24.50%，其中新签PPP合同金额为1338.30亿元，YoY+52.10%。截止2017年底，公司在手合同存量达8666.39亿元，为2017年工程承包业务收入的3.95倍，在手订单充足将保障公司未来业绩稳健增长。

　　“一带一路”业务稳步推进，电力投资业务持续发力：公司积极推进国际工程业务发展，2017年境外业务实现收入632.20亿元，YoY+16.98%，毛利率达13.1g%，同比增加了4.55pct。公司全年在“一带一路”国家新签合同695.80亿元，YoY+9.38%，截止2017年底公司国外合同存量为3009.45亿元，为公司境外收入的4.33倍，未来海外业务将保持稳步增长。此外，公司电力投资业务持续发力，2017年实现收入97.04亿元，YoY+25.99%，毛利率达45.20%。公司累计投运控股装机容量达1239.60千瓦，YoY+12.18%，其中清洁能源占比达81.69%，目前公司在建装机容量288.6万千瓦，随着项目逐步建成，将支撑公司电力投资业务持续快速增长。

　　盈利预测与投资建议：受益国家“PPP”与“一带一路”政策推进，公司基建PPP业务和国际工程业务快速发展，目前公司在手订单充足，将支撑2018年业绩稳健增长。根据公司最新经营情况调整业绩预测，预计2018-2020年公司EPS分别为0.54元、0.60元和0.67元（原2018-2019年预测值为0.61元和0.68元），对应当前PE分别为12倍、11倍和10倍，维持“强烈推荐”评级。