事件：

　　公司发布2018年一季报：实现营收4.73亿元，同比+33.16%；归母净利润0.96亿元，同比+121.07%；扣非归母净利润0.69亿元，同比+60.86%实现EPS0.19元，业绩符合市场预期。

　　点评：

　　量价再次齐升，基本走出行业低谷。18Q1公司利润增速显著高于收入增速继续呈量价齐升态势。主营临床业务的母公司收入增速高达80%；合并报表毛利率和净利率分别为45%和21%，分别同比提升2.1pp和6.5pp，已恢复到“7.22”事件之前的15年上半年水平。我们认为“7.22”事件之前的低毛利老订单已基本执行完毕，公司基本走出临床数据核查影响。

　　公司订单充足、结构不断优化，量价齐升将持续。临床CRO在国内研发投入大潮下，行业将持续高景气，泰格的订单十分充足。17年末，公司待执行合同为28亿元，同比+39%。17年新增合同24亿元，同比+26%。同时公司通过多种方式应对产能瓶颈，并优化订单结构，持续提价。近年来，公司逐步建立了12个海外办事处，已经初步具备了承接全球多中心临床试验的能力。我们预计随着内资创新药企开展全球多中心临床，公司极有可能携手走向全球，承接更高毛利订单，量价齐升将持续。

　　投资业务持续兑现收益，实现国内创新药上市入口价值变现。18Q1公司转让汉霖生技股权，取得2576万元投资收益；转让方达医药2%股权，取得净收益3200万元（计入资本公积）。另外，公司公告与苏州启平、博睿嘉天、中钰资本和九洲药业等合作，成立三个产业并购基金。我们认为公司投资业务正实现国内创新药上市入口价值变现，将持续兑现收益。

　　盈利预测与投资评级：公司作为国内临床CRO龙头，充分受益于国内创新大潮，看好其量价齐升将持续，以及后续全球多中心业务突破。我们维持预测公司18-20年EPS为0.89、1.22、1.66元，18-20年分别增长48%/38%/36%，维持“增持”评级。

　　风险提示：一致性评价进度不及预期；创新药企业研发投入不及预期。