公司发布2018年一季度报，一季度实现盈利1.50亿元，同比增长79.54%，扣非后盈利1.15亿元，同比增长45.68%，符合预期。公司锂电材料竞争优势显著，看好公司未来发展，维持增持评级。

　　支撑评级的要点

　　公司2018年一季度扣非业绩同比增长45.68%：公司发布2018年一季报，实现收入18.14亿元，同比增长17.94%；实现归属上市公司股东净利润1.50亿元，同比增长79.54%，EPS为0.13元；扣非后盈利1.15亿元，同比增长45.68%。公司一季度毛利率为26.20%，同比下滑0.76个百分点；净利率9.95%，同比提升3.19个百分点。公司一季报业绩与预告一致，符合预期。

　　电池材料进入产能释放期，龙头地位有望进一步巩固：公司多个电池材料项目进入产能释放期。1）正极材料：宁乡二期1万吨正极材料项目，钴酸锂产线已于2017年4月投产，三元产线于2017年底投产；宁夏石嘴山7,200吨高镍三元及前驱体项目，于2018年3月陆续投试产。2）负极材料：宁波2万吨成品产能于2017年10月投产；宁德在建2万吨产能预计2018年中达到投试产条件；郴州7,000吨石墨化产能预计于2018年4月底投产。3）电解液：衢州2万吨产能于2017年11月投试产；2,000吨六氟磷酸锂项目预计2018年4月底投试产。综合而言，随着各电池材料新建产能的逐步释放，有望持续提升市场份额，在规模效应下降低成本，龙头地位将进一步巩固。

　　新能源汽车业务有望减亏：2017年，公司新能源汽车业务为上市公司造成亏损1.8亿元，其中分时租赁业务在2017年完成了Pre-A轮融资，降低持股比例且不再纳入公司合并范围。我们预计2018年有望减少该业务对业绩带来的亏损压力。

　　评级面临的主要风险

　　新能源汽车需求不达预期；价格竞争超预期；运营业务亏损超预期。

　　估值

　　预计公司2018-2020年每股收益分别为0.81元、1.00元、1.19元，对应当前股价市盈率分别为22.8倍、18.4倍、15.4倍，维持增持评级。